Аргентина вчора скоригувала свій валютний діапазон, щоб пом'якшити найочевиднішу проблему — а саме, що слабка сторона діапазону означала небажане посилення песо з урахуванням інфляції 1/

Уникнення реального зміцнення (через повільніше повзання, ніж рівень інфляції) — це позитивний зсув, хоча залишається відкритим питання, чи потрібна подальша корекція реального валютного курсу, щоб уникнути ширшого дефіциту CA (враховуючи експорт, який був виведений вперед + відсотки) 2/

Це добре (краще, ніж нічого не робити) і складно, враховуючи необхідність зібрати $10-15 млрд для покриття обслуговування зовнішнього боргу GoA. Але це навіть не повністю скасовує резервні продажі, фінансовані МВФ у 2025 році ... 4/

Аргентина не має експортної бази для швидкого накопичення резервів, одночасно здійснюючи амортизаційні платежі за існуючим зовнішнім боргом (що означає зростання зовнішнього відсоткового навантаження навіть із рефінансуванням ринку) ... Що робить викопування з поточної резервної ями викликом 5/

Я б віддав перевагу політичному шляху, який узгоджується з поверненням до профіциту поточного рахунку (навіть якщо це означає більшу реальну амортизацію), враховуючи зовнішнє боргове навантаження Аргентини та слабку початкову точку валютної ліквідності 6/