Argentinien hat gestern seine Währungsband angepasst, um das offensichtlichste Problem mit seiner Band zu mildern – nämlich, dass die schwache Seite der Band eine unerwünschte Stärkung des inflationsbereinigten Pesos implizierte 1/

Eine Vermeidung einer realen Aufwertung (wegen eines langsameren Anstiegs als die Inflationsrate) ist eine positive Veränderung – obwohl die Frage offen bleibt, ob eine weitere Anpassung des realen Wechselkurses erforderlich ist, um ein größeres Leistungsbilanzdefizit zu vermeiden (angesichts der vorgezogenen Exporte + Zinsen) 2/

Das ist gut (besser als nichts zu tun) und herausfordernd, angesichts der Notwendigkeit, 10-15 Milliarden Dollar aufzubringen, um den externen Schuldendienst der GoA zu decken. Aber es hebt auch nicht einmal die durch den IWF im Jahr 2025 finanzierten Reservenverkäufe auf ... 4/

Argentinien fehlt die Exportbasis, um schnell Reserven aufzubauen, während es Amortisationszahlungen auf bestehende externe Schulden leistet (was eine steigende externe Zinslast impliziert, selbst bei Marktrefinanzierung) ... was das Herauskommen aus dem aktuellen Reservenloch zu einer Herausforderung macht 5/

Ich würde einen politischen Kurs bevorzugen, der mit einer Rückkehr zu einem Überschuss der Leistungsbilanz übereinstimmt (auch wenn das mehr reale Abwertung bedeutet), angesichts der externen Schuldenlast Argentiniens und des schwachen Ausgangspunkts der Devisenliquidität 6/