A Argentina ajustou a sua banda cambial ontem para mitigar o problema mais óbvio da sua banda -- nomeadamente, que o lado fraco da banda implicava um fortalecimento indesejado do peso ajustado pela inflação 1/

Evitar uma apreciação real (devido a um avanço mais lento do que a taxa de inflação) é uma mudança positiva -- embora isso deixe em aberto a questão de saber se é necessário um ajuste adicional da taxa de câmbio real para evitar um déficit de conta corrente mais amplo (dada a exportação que foi antecipada + juros) 2/

Isso é bom (melhor do que não fazer nada) e desafiador, dado a necessidade de arrecadar $10-15 bilhões para cobrir o serviço da dívida externa do GoA. Mas isso também não desfaz completamente as vendas de reservas financiadas pelo FMI em 2025 ... 4/

A Argentina carece da base de exportação para rapidamente construir reservas enquanto faz pagamentos de amortização da dívida externa existente (o que implica um aumento da carga de juros externos mesmo com o refinanciamento no mercado) ... o que torna difícil sair do atual buraco de reservas 5/

Eu preferiria um caminho de política que seja consistente com um retorno a um superávit em conta corrente (mesmo que isso signifique uma maior depreciação real), dado o peso da dívida externa da Argentina e o fraco ponto de partida da liquidez em moeda estrangeira 6/