Argentina justerade sitt valutaband igår för att mildra det mest uppenbara problemet med bandet – nämligen att den svaga sidan av bandet innebar en ovälkommen förstärkning av den inflationsjusterade peson 1/

Att undvika en verklig värdeökning (på grund av en långsammare tillväxt än inflationstakten) är en positiv förändring – men det lämnar frågan öppen om ytterligare justering av realväxelkursen behövs för att undvika ett större CA-underskott (givet exporten som dragits framåt + ränta) 2/

Det är bra (bättre än att inte göra någonting) och utmanande med tanke på behovet av att samla in 10–15 miljarder dollar för att täcka GoA:s externa skuldservice. Men det upphäver inte ens riktigt de reservförsäljningar som finansierades av IMF 2025 ... 4/

Argentina saknar exportbasen för att snabbt bygga upp reserver samtidigt som man gör amortiseringar på befintlig extern skuld (vilket innebär en ökande extern räntebörda även vid marknadsrefinansiering) ... vilket gör det svårt att gräva ut ur det nuvarande reservhålet 5/

Jag skulle föredra en styrplan som är förenlig med en återgång till ett byteskontoöverskott (även om det innebär mer reala deprecieringar) med tanke på Argentinas externa skuldbörda och svaga valutalikviditetsutgångspunkt 6/