Argentyna wczoraj dostosowała swój pas walutowy, aby złagodzić najbardziej oczywisty problem z tym pasem -- a mianowicie, że słaba strona pasa sugerowała niepożądane wzmocnienie inflacyjnie skorygowanego peso 1/

Unikanie rzeczywistej aprecjacji (z powodu wolniejszego wzrostu niż wskaźnik inflacji) to pozytywna zmiana -- chociaż pozostawia otwarte pytanie, czy dalsza korekta rzeczywistego kursu wymiany jest potrzebna, aby uniknąć szerszego deficytu na rachunku bieżącym (biorąc pod uwagę eksport, który został przyspieszony + odsetki) 2/

To dobrze (lepsze niż nic) i stanowi wyzwanie, biorąc pod uwagę potrzebę zebrania 10-15 miliardów dolarów na pokrycie obsługi długu zewnętrznego GoA. Ale to nawet nie do końca niweluje sprzedaż rezerw finansowanych przez MFW w 2025 ... 4/

Argentyna nie ma bazy eksportowej, aby szybko zbudować rezerwy, jednocześnie dokonując płatności amortyzacyjnych na istniejącym długu zewnętrznym (co oznacza rosnące obciążenie odsetkowe zewnętrzne, nawet przy refinansowaniu na rynku) ... co sprawia, że wydobycie się z obecnej dziury rezerwowej jest wyzwaniem 5/

Wolałbym ścieżkę polityki, która jest zgodna z powrotem do nadwyżki rachunku bieżącego (nawet jeśli oznacza to większą realną deprecjację) biorąc pod uwagę zewnętrzny dług Argentyny i słaby punkt wyjścia płynności walutowej 6/