Argentina justerte sitt valutabånd i går for å dempe det mest åpenbare problemet med båndet – nemlig at den svake siden av båndet innebar en uønsket styrking av den inflasjonsjusterte pesoen 1/

Å unngå en reell verdistigning (på grunn av en langsommere stigning enn inflasjonsraten) er et positivt skifte – men det etterlater spørsmålet åpent om ytterligere justering av realvalutakursen er nødvendig for å unngå et bredere CA-underskudd (gitt eksport som ble trukket fremover + renter) 2/

Det er bra (bedre enn å ikke gjøre noe) og utfordrende gitt behovet for å hente inn 10-15 milliarder dollar for å dekke GoAs eksterne gjeldstjeneste. Men det opphever heller ikke helt reservesalgene finansiert av IMF i 2025 ... 4/

Argentina mangler eksportgrunnlaget for raskt å bygge opp reserver samtidig som de gjør amortiseringsbetalinger på eksisterende ekstern gjeld (noe som innebærer en økende ekstern rentebyrde selv med markedsrefinansiering) ... noe som gjør det utfordrende å grave ut av det nåværende reserve-hullet 5/

Jeg foretrekker en politisk kurs som er forenlig med en avkastning til overskudd på driftsbalansen (selv om det betyr mer reell depresiering) gitt Argentinas eksterne gjeldsbelastning og svak valutalikviditet som startpunkt 6/