ВЕЛИКИЙ МІРАЖ ЗОЛОТА: ЦІНА ЗА ЦІНУ, А НЕ КУПІВЛЯ Вірусний графік пов'язує акцію золота центральних банків країн EM з логарифмічною ціною золота. Тобто ціна зіставлена з ціною. Це перебільшує кореляцію і приховує водія. Що насправді показують достовірні дані • Вимірюйте тонни, а не відсотки. Чисті покупки центральним банком становили близько 1 082 тонн у 2022 році та близько 1 037 тонн у 2023 році. Це становить менше однієї чверті річного запасу шахт, близько 3 300 тонн і менше половини одного відсотка від приблизно 200 000 тонн на поверхні. Ціна може злетіти, навіть якщо тонни ледве рухаються. • Потоки ETF були негативними протягом тривалих періодів, тоді як спотові продовжували зростати. Якби центральні банки були домінуючою заявкою, ціна не відстежувала б відтік ETF так уважно. • Поточним сигналом є ревальвація, а не раптова хвиля покупки. Цього місяця золото встановило нові рекордні максимуми. Коли ціна, чисельник у резервному коефіцієнті, швидко підскакує, золота частка резервів механічно зростає навіть при плоских тоннах. Один тест, який завершує дебати Побудуйте щомісячні зміни тонн центрального банку на тлі наступних спотових прибутків з перевагою від 3 до 6 місяців. Ви помітите, що прайс веде покупки частіше, ніж ціна лідирує в покупках. Менеджери резервів, як правило, усереднюють після великих ходів. Вони не є іскрою. Висновок Це ралі в основному є ціновим ефектом, який арифметично піднімає частку золота в резервах. Купівля центральним банком – це хвіст. Собака – це оцінка, реальні курси, валюти та геополітика. Задайте правильне питання Показуйте тонни проти ціни, а не співвідношення ціни та ціни.