VELKÁ FATA MORGÁNA ZLATA: CENA NA CENĚ, NE NÁKUPNÍ HOREČKA Virální graf spojuje podíl zlata centrálních bank rozvíjejících se trhů s logaritmem ceny zlata. To je cena vynesená proti ceně. Zveličuje korelaci a skrývá hnací sílu. Co ve skutečnosti ukazují tvrdá data • Měřte tuny, ne procenta. Čisté nákupy centrální banky činily v roce 2022 přibližně 1 082 tun a v roce 2023 přibližně 1 037 tun. To je méně než jedna čtvrtina roční nabídky dolů téměř 3 300 tun a méně než půl procenta ze zhruba 200 000 tun nad zemí. Cena může stoupat, i když se tuny sotva pohnou. • Toky ETF byly po dlouhou dobu záporné, zatímco spotové trhy stále rostly. Pokud by centrální banky byly dominantní nabídkou, cena by nesledovala odliv ETF tak pečlivě. • Aktuálním signálem je přecenění, nikoli náhlá nákupní vlna. Zlato tento měsíc dosáhlo nových rekordních maxim. Když cena, čitatel v poměru rezerv, rychle vyskočí, podíl zlata na rezervách mechanicky stoupá i při pevných tunách. Test, který ukončuje debatu Vykreslete měsíční změny v tunách centrální banky oproti následným spotovým výnosům s předstihem 3 až 6 měsíců. Zjistíte, že cena vede k nákupům častěji než nákupní cena olově. Manažeři rezerv mají tendenci průměrovat po velkých pohybech. Oni nejsou jiskrou. Sečteno a podtrženo Tato rally je v zásadě cenovým efektem, který aritmeticky zvedá podíl zlata v rezervách. Nákupy centrálními bankami jsou ocasem. Psem je valuace, reálné kurzy, měny a geopolitika. Položte správnou otázku Ukažte poměr tun versus cena, nikoli cena versus cena.