A GRANDE MIRAGEM DO OURO: PREÇO SOBRE PREÇO, NÃO É UMA ONDA DE COMPRAS O gráfico viral combina a participação de ouro dos bancos centrais dos mercados emergentes com o registro do preço do ouro. Esse é o preço plotado contra o preço. Exagera a correlação e oculta o driver. O que os dados concretos realmente mostram • Meça toneladas, não porcentagens. As compras líquidas do banco central foram de cerca de 1.082 toneladas em 2022 e cerca de 1.037 toneladas em 2023. Isso representa menos de um quarto da oferta anual de minas, cerca de 3.300 toneladas, e menos de meio por cento das cerca de 200.000 toneladas acima do solo. O preço pode subir mesmo que as toneladas mal se movam. • Os fluxos de ETF foram negativos por longos períodos, enquanto o spot continuou subindo. Se os bancos centrais fossem a oferta dominante, o preço não acompanharia as saídas de ETF tão de perto. • O sinal atual é a reavaliação, não uma onda repentina de compra. O ouro estabeleceu novos recordes este mês. Quando o preço, o numerador da taxa de reserva, salta rapidamente, a participação do ouro nas reservas aumenta mecanicamente, mesmo com toneladas planas. Um teste que encerra o debate Trace as mudanças mensais nas toneladas do banco central em relação aos retornos spot subsequentes com um lead de 3 a 6 meses. Você descobrirá que o preço leva as compras com mais frequência do que as compras levam o preço. Os gerentes de reserva tendem a entrar em média após grandes movimentos. Eles não são a faísca. Ponto-chave Esse rali é principalmente um efeito de preço que eleva aritmeticamente a participação do ouro nas reservas. A compra do banco central é a cauda. O cachorro é a avaliação, as taxas reais, as moedas e a geopolítica. Faça a pergunta certa Mostre toneladas versus preço, não preço versus uma relação orientada pelo preço.