EL GRAN ESPEJISMO DEL ORO: PRECIO SOBRE PRECIO, NO UNA OLA DE COMPRAS El gráfico viral empareja la participación en el oro de los bancos centrales de los mercados emergentes con el registro del precio del oro. Eso es precio trazado contra precio. Exagera la correlación y oculta al conductor. Lo que realmente muestran los datos duros • Mida toneladas, no porcentajes. Las compras netas del banco central fueron de alrededor de 1.082 toneladas en 2022 y de alrededor de 1.037 toneladas en 2023. Eso es menos de una cuarta parte del suministro anual de la mina, cerca de 3.300 toneladas, y menos de la mitad del uno por ciento de las aproximadamente 200.000 toneladas sobre el suelo. El precio puede dispararse incluso si las toneladas apenas se mueven. • Los flujos de ETF fueron negativos durante largos períodos, mientras que al contado siguió subiendo. Si los bancos centrales fueran la oferta dominante, el precio no seguiría tan de cerca las salidas de ETF. • La señal actual es una revalorización, no una ola de compra repentina. El oro estableció nuevos máximos históricos este mes. Cuando el precio, el numerador en el coeficiente de reservas, salta rápidamente, la participación del oro en las reservas aumenta mecánicamente incluso con toneladas planas. Una prueba que pone fin al debate Trace los cambios mensuales en toneladas de los bancos centrales frente a los rendimientos al contado posteriores con una ventaja de 3 a 6 meses. Descubrirá que el precio lleva a las compras con más frecuencia que las compras al precio principal. Los administradores de reservas tienden a promediar después de grandes movimientos. No son la chispa. En conclusión Este repunte es principalmente un efecto del precio que eleva aritméticamente la participación del oro en las reservas. Las compras de los bancos centrales son la cola. El perro es la valoración, las tasas reales, las monedas y la geopolítica. Haz la pregunta correcta Muestre las toneladas frente al precio, no el precio frente a una relación basada en el precio.