金の大きな蜃気楼:買いの嵐ではなく、価格に価格を付け加える バイラルチャートは、新興国中央銀行の金シェアと金価格の対数を組み合わせています。これは価格に対してプロットされた価格です。相関関係を誇張し、ドライバーを隠します。 ハードデータが実際に示していること • パーセンテージではなくトン数を測定します。中央銀行の純購入量は、2022年に約1,082トン、2023年に約1,037トンでした。これは、年間鉱山供給量3,300トン付近の4分の1未満であり、地上約20万トンの1%の半分未満である。トンがほとんど動かなくても価格は高騰する可能性があります。 • ETFのフローは長期間マイナスでしたが、スポットは増加し続けました。中央銀行が主要な入札だった場合、価格はETFの流出をこれほど綿密に追跡することはなかったでしょう。 • 現在のシグナルは再評価であり、突然の買い波ではありません。金は今月、過去最高値を更新した。準備率の分子である価格が急速に上昇すると、準備金に占める金の割合は、横ばいトンでも機械的に上昇します。 議論を終わらせる1つのテスト 中央銀行トンの月次変動を、その後のスポットリターンに対して3〜6か月のリードでプロットします。価格がリード価格よりも購入につながることが多いことがわかります。リザーブマネージャーは、大きな動きの後に平均的な動きをする傾向があります。彼らは火種ではありません。 要するに この上昇は主に、準備金の金シェアを算術的に押し上げる価格効果です。中央銀行の買いが尻尾です。犬は評価、実質金利、通貨、地政学です。 適切な質問をする 価格対価格主導の比率ではなく、トン対価格を示します。