FATAMORGANA BESAR EMAS: HARGA HARGA, BUKAN PEMBELIAN Grafik viral memasangkan pangsa emas bank sentral EM dengan log harga emas. Itu adalah harga yang diplot terhadap harga. Ini melebih-lebihkan korelasi dan menyembunyikan pengemudi. Apa yang sebenarnya ditunjukkan oleh data keras • Ukur ton, bukan persentase. Pembelian bersih bank sentral sekitar 1.082 ton pada tahun 2022 dan sekitar 1.037 ton pada tahun 2023. Itu di bawah seperempat pasokan tambang tahunan mendekati 3.300 ton dan di bawah setengah satu persen dari sekitar 200.000 ton di atas tanah. Harga bisa melonjak bahkan jika ton hampir tidak bergerak. • Aliran ETF negatif untuk jangka waktu yang lama sementara spot terus naik. Jika bank sentral adalah tawaran dominan, harga tidak akan melacak arus keluar ETF begitu dekat. • Sinyal saat ini adalah revaluasi, bukan gelombang pembelian yang tiba-tiba. Emas mencetak rekor tertinggi baru bulan ini. Ketika harga, pembilang dalam rasio cadangan, melonjak dengan cepat, bagian emas dari cadangan naik secara mekanis bahkan dengan ton datar. Satu tes yang mengakhiri perdebatan Plot perubahan bulanan dalam ton bank sentral terhadap pengembalian spot berikutnya dengan keunggulan 3 hingga 6 bulan. Anda akan menemukan bahwa harga memimpin pembelian lebih sering daripada harga prospek pembelian. Manajer cadangan cenderung rata-rata setelah pergerakan besar. Mereka bukan percikan api. Intinya Reli ini pada dasarnya merupakan efek harga yang secara aritmatis mengangkat pangsa emas dalam cadangan. Pembelian bank sentral adalah ekornya. Anjingnya adalah penilaian, kurs riil, mata uang, dan geopolitik. Ajukan pertanyaan yang tepat Tampilkan ton versus harga, bukan harga versus rasio yang didorong oleh harga.