GULLETS STORE LUFTSPEILING: PRIS PÅ PRIS, IKKE EN KJØPSRUNDE Det virale diagrammet parer EM-sentralbankenes gullaksje med loggen over gullprisen. Det er pris plottet mot pris. Det overdriver korrelasjonen og skjuler sjåføren. Hva de harde dataene faktisk viser • Mål tonn, ikke prosent. Netto sentralbankkjøp var om lag 1 082 tonn i 2022 og om lag 1 037 tonn i 2023. Det er under en fjerdedel av den årlige gruveforsyningen nær 3.300 tonn og under en halv prosent av de rundt 200.000 tonnene over bakken. Prisen kan stige selv om tonn knapt beveger seg. • ETF-strømmer var negative i lange perioder, mens spot fortsatte å stige. Hvis sentralbanker var det dominerende budet, ville ikke prisen følge ETF-utstrømninger så nøye. • Det nåværende signalet er revaluering, ikke en plutselig kjøpsbølge. Gull satte nye rekordhøyder denne måneden. Når prisen, telleren i reserveforholdet, hopper raskt, stiger gullandelen av reservene mekanisk selv med flate tonn. En test som avslutter debatten Plott månedlige endringer i sentralbanktonn mot påfølgende spotavkastning med en ledelse på 3 til 6 måneder. Du vil oppdage at pris fører til kjøp oftere enn kjøper blypris. Reserveforvaltere har en tendens til å snitte inn etter store trekk. De er ikke gnisten. Bunnlinjen Dette rallyet er hovedsakelig en priseffekt som aritmetisk løfter gullandelen i reservene. Sentralbankkjøp er halen. Hunden er verdsettelse, realrenter, valutaer og geopolitikk. Still det riktige spørsmålet Vis tonn kontra pris, ikke pris kontra et prisdrevet forhold.