IL GRANDE MIRAGGIO DELL'ORO: PREZZO SU PREZZO, NON UNA FRENESIA D'ACQUISTO Il grafico virale mette in relazione la quota d'oro delle banche centrali dei mercati emergenti con il log del prezzo dell'oro. Si tratta di prezzo tracciato contro prezzo. Esagera la correlazione e nasconde il fattore trainante. Cosa mostrano realmente i dati concreti • Misura le tonnellate, non le percentuali. Gli acquisti netti delle banche centrali sono stati di circa 1.082 tonnellate nel 2022 e circa 1.037 tonnellate nel 2023. Questo è meno di un quarto dell'offerta annuale di miniere di circa 3.300 tonnellate e meno della metà di una percentuale dell'incirca 200.000 tonnellate sopra il suolo. Il prezzo può schizzare anche se le tonnellate si muovono appena. • I flussi degli ETF sono stati negativi per lunghi periodi mentre il prezzo spot continuava a salire. Se le banche centrali fossero state l'offerta dominante, il prezzo non seguirebbe così da vicino i deflussi degli ETF. • Il segnale attuale è una rivalutazione, non un'improvvisa ondata di acquisti. L'oro ha raggiunto nuovi massimi storici questo mese. Quando il prezzo, il numeratore nel rapporto di riserva, aumenta rapidamente, la quota d'oro delle riserve cresce meccanicamente anche con tonnellate piatte. Un test che chiude il dibattito Traccia le variazioni mensili delle tonnellate delle banche centrali rispetto ai successivi rendimenti spot con un anticipo di 3-6 mesi. Scoprirai che il prezzo guida gli acquisti più spesso di quanto gli acquisti guidino il prezzo. I gestori delle riserve tendono a mediare dopo grandi movimenti. Non sono loro la scintilla. In sintesi Questo rally è principalmente un effetto di prezzo che solleva aritmeticamente la quota d'oro nelle riserve. Gli acquisti delle banche centrali sono la coda. Il cane è la valutazione, i tassi reali, le valute e la geopolitica. Fai la domanda giusta Mostra le tonnellate rispetto al prezzo, non il prezzo rispetto a un rapporto guidato dal prezzo.