Näyttää yhä todennäköisemmältä, että koronlaskuja on näköpiirissä. S&P jatkaa jauhamistaan, mutta puhelupuolen volatiliteetti ei ole osoittanut merkkejä siitä, että markkinat olisivat euforisia osakkeiden noususta. Vaikka jotkut osallistujat väittävät, että olemme kuplassa, johdannaisten hinnoittelu indeksipuolella ei tue tätä näkemystä. Vuosi 2021 oli hyvin erilainen ympäristö. Tuona vuonna ylöspäin suuntautuva volatiliteetti räjähti paitsi yksittäisissä nimissä myös indeksikompleksissa. Suuntavetojen lisäksi instituutiot nojasivat vahvasti pääomatehokkuuteen ja kauppojen rahoittamiseen. Alhaisempien lainakustannusten myötä syntyi uusia mahdollisuuksia, ja näimme lisää varastojen vaihto-ohjelmia tulevan markkinoille. Näissä ohjelmissa käytetään optioita, joilla saavutetaan sama nimellinen riski kuin suorilla osakeostoilla, mutta pääomaa tarvitaan vähemmän. Tämä dynamiikka nosti puhelupuolen volatiliteettia korkeammalle ja muokkasi S&P:n volatiliteettipinnan eri jakaumaan. Alla on vinokaavio S&P 3M:n volatiliteetista tammikuussa 2021 verrattuna tähän päivään. Kolmen kuukauden 25 delta S&P-puhelun kaupankäynti 10 volyymilla ei ole osoitus euforiassa olevasta kuplamarkkinasta.