Zdá se stále pravděpodobnější, že snížení sazeb je na obzoru. Index S&P nadále stoupá, ale volatilita na straně call nevykazuje známky toho, že by trh byl euforický z pohybu akcií výše. Zatímco někteří účastníci tvrdí, že jsme v bublině, oceňování derivátů na straně indexu tento názor nepodporuje. Rok 2021 byl velmi odlišným prostředím. V tomto roce explodovala vzestupná volatilita nejen u jednotlivých jmen, ale také v komplexu indexů. Kromě směrových sázek se instituce silně opíraly o kapitálovou efektivitu a financování obchodů. S nižšími výpůjčními náklady se objevily další příležitosti a na trh přišlo více programů náhrady akcií. Tyto programy využívají opce k dosažení stejné nominální expozice jako přímé nákupy akcií, ale s menším potřebným kapitálem. Tato dynamika posunula volatilitu na straně call výše a přetvořila povrch volatility S&P do jiného rozdělení. Níže je uveden zkreslený graf volatility indexu S&P 3M v lednu 2021 ve srovnání s dneškem. Tři měsíce, 25 delta S&P call obchodování na 10 vol nesvědčí o bublinovém trhu ve stavu euforie.