Скорее всего, на горизонте нас ждут снижения ставок. Индекс S&P продолжает расти, однако волатильность на стороне коллов не показывает признаков того, что рынок испытывает эйфорию по поводу роста акций. Хотя некоторые участники утверждают, что мы находимся в пузыре, ценообразование производных на стороне индекса не поддерживает эту точку зрения. 2021 год был совершенно другой средой. В тот год волатильность на рост не только в отдельных акциях, но и в индексах взорвалась. Кроме направленных ставок, учреждения активно использовали капитальную эффективность и финансирование сделок. С более низкими затратами на заимствование появились дополнительные возможности, и мы увидели больше программ замены акций на рынке. Эти программы используют опционы для достижения того же номинального экспозиции, что и прямые покупки акций, но с меньшими затратами капитала. Эта динамика повысила волатильность на стороне коллов и изменила поверхность волатильности S&P в другую распределение. Ниже представлена диаграмма скошенности волатильности S&P за 3 месяца в январе 2021 года по сравнению с сегодняшним днем. Торговля коллами S&P с дельтой 25 на три месяца по цене 10 вол не указывает на пузырьковый рынок в состоянии эйфории.