看起來降息的可能性越來越大。標準普爾指數持續上漲，但看漲期權的波動性並沒有顯示出市場對股票上漲感到狂熱的跡象。雖然一些參與者認為我們處於泡沫中，但指數方面的衍生品定價並不支持這種觀點。 2021年的環境截然不同。那一年，單隻股票和指數的上漲波動性都爆炸性增長。除了方向性押注外，機構在資本效率和融資交易上也大力投入。隨著借貸成本的降低，出現了更多機會，我們看到更多的股票替代計劃進入市場。這些計劃使用期權來實現與直接股票購買相同的名義敞口，但所需資本更少。 這種動態推動了看漲期權的波動性上升，並將標準普爾的波動性曲面重塑為不同的分佈。 以下是2021年1月標準普爾3個月波動性的偏斜圖，與今天相比。 三個月，25 delta的標準普爾看漲期權以10的波動率交易，並不表明市場處於狂熱的泡沫狀態。