Wygląda na to, że cięcia stóp procentowych są coraz bardziej prawdopodobne. S&P nadal rośnie, jednak zmienność po stronie opcji kupna nie wykazuje oznak, że rynek jest euforyczny w związku z rosnącymi akcjami. Podczas gdy niektórzy uczestnicy twierdzą, że jesteśmy w bańce, wycena instrumentów pochodnych na indeksie nie wspiera tego poglądu. Rok 2021 był zupełnie innym środowiskiem. W tym roku zmienność wzrostowa eksplodowała nie tylko w pojedynczych nazwach, ale także w kompleksie indeksów. Poza zakładami kierunkowymi, instytucje mocno skupiły się na efektywności kapitałowej i transakcjach finansowych. Przy niższych kosztach pożyczek pojawiły się dodatkowe możliwości, a na rynek trafiło więcej programów wymiany akcji. Programy te wykorzystują opcje, aby osiągnąć tę samą nominalną ekspozycję co zakupy akcji, ale przy mniejszym wymaganym kapitale. Ta dynamika podniosła zmienność po stronie opcji kupna i przekształciła powierzchnię zmienności S&P w inną dystrybucję. Poniżej znajduje się wykres rozkładu zmienności S&P 3M w styczniu 2021 w porównaniu do dzisiaj. Trzymiesięczne opcje kupna S&P o 25 delta handlowane przy 10 vol nie są oznaką rynku bańkowego w stanie euforii.