يبدو من المرجح بشكل متزايد أن تخفيضات أسعار الفائدة تلوح في الأفق. يستمر مؤشر ستاندرد آند بورز في الارتفاع، ومع ذلك لم يظهر التقلب في جانب المكالمة علامات على أن السوق مبتهج بشأن ارتفاع الأسهم. بينما يجادل بعض المشاركين بأننا في فقاعة ، فإن التسعير المشتق على جانب المؤشر لا يدعم هذا الرأي. كان عام 2021 بيئة مختلفة تماما. في ذلك العام ، انفجر التقلبات الصعودية ليس فقط في الأسماء الفردية ولكن أيضا في مجمع المؤشر. إلى جانب الرهانات الاتجاهية ، اتجهت المؤسسات بشدة إلى كفاءة رأس المال وتمويل الصفقات. مع انخفاض تكاليف الاقتراض ، ظهرت فرص إضافية ، ورأينا المزيد من برامج استبدال الأسهم في السوق. تستخدم هذه البرامج خيارات لتحقيق نفس التعرض الافتراضي مثل مشتريات الأسهم المباشرة ولكن برأس مال أقل مطلوب. دفعت هذه الديناميكية تقلبات جانب المكالمة إلى أعلى وأعادت تشكيل سطح تقلب S & P إلى توزيع مختلف. يوجد أدناه رسم بياني منحرف لتقلبات S&P 3M في يناير 2021 مقارنة باليوم. ثلاثة أشهر ، 25 من دلتا ستاندرد آند بورز لا يتداول بحجم 10 مؤشرا على سوق فقاعات في حالة من النشوة.