看起来降息的可能性越来越大。标准普尔指数持续上涨，但看涨期权的波动性并没有显示出市场对股票上涨感到狂热的迹象。虽然一些参与者认为我们处于泡沫中，但指数方面的衍生品定价并不支持这种观点。 2021年的环境截然不同。那一年，单只股票和指数的上涨波动性都爆炸性增长。除了方向性押注外，机构在资本效率和融资交易上也大力投入。随着借贷成本的降低，出现了更多机会，我们看到更多的股票替代计划进入市场。这些计划使用期权来实现与直接股票购买相同的名义敞口，但所需资本更少。 这种动态推动了看涨期权的波动性上升，并将标准普尔的波动性曲面重塑为不同的分布。 以下是2021年1月标准普尔3个月波动性的偏斜图，与今天相比。 三个月，25 delta的标准普尔看涨期权以10的波动率交易，并不表明市场处于狂热的泡沫状态。