Pare din ce în ce mai probabil ca reducerile dobânzilor să fie la orizont. S&P continuă să crească, dar volatilitatea call nu a dat semne că piața este euforică cu privire la acțiunile care se mișcă în sus. În timp ce unii participanți susțin că suntem într-o bulă, prețurile instrumentelor derivate pe partea indicelui nu susțin acest punct de vedere. 2021 a fost un mediu foarte diferit. În acel an, volatilitatea ascendentă a explodat nu numai în nume individuale, ci și în complexul indicilor. Dincolo de pariurile direcționale, instituțiile s-au bazat puternic pe eficiența capitalului și finanțarea tranzacțiilor. Cu costuri de împrumut mai mici, au apărut oportunități suplimentare și am văzut mai multe programe de înlocuire a acțiunilor pe piață. Aceste programe folosesc opțiuni pentru a obține aceeași expunere noțională ca și achizițiile de acțiuni, dar cu mai puțin capital necesar. Această dinamică a împins volatilitatea call mai sus și a remodelat suprafața de volatilitate S&P într-o distribuție diferită. Mai jos este un grafic distorsionat al volatilității S&P 3M în ianuarie 2021 în comparație cu astăzi. Trei luni, 25 de apeluri delta S&P tranzacționate la 10 vol nu indică o piață cu bule într-o stare de euforie.