$SBET 和 $BMNR 處於一個有趣的位置。 在 $22 時，$SBET 的交易價格約為 mNAV 1.2。 在 $63 時，$BMNR 的交易價格接近 mNAV 2.0。 兩種策略都是合理的。 1) 高 mNAV 投資（$BMNR） - 更高的 mNAV = 每個 ATM 股份更多的 ETH，ETH/股增長更快，受高流動性（Tom Lee 的流動性 + 速度）推動。這種增長證明了更高的倍數是合理的。Saylor 已經提到，策略不會在 mNAV 2.5 以下發行 ATM，只會使用優先股/回購，這意味著低 mNAV 會減緩增長。 2) 低 mNAV 價值（$SBET） — 在 mNAV 1.2（PBR ~1.2）時，下行空間很小（約 0.2）。當接近 1.0 時， bargain 買家可能會介入，支持價格。 這兩者都是有效的。一個被忽視的關鍵事實： ETH 國庫仍處於初期階段，且兩者僅在 1~2 個月前開始這一策略。兩者都尚未利用 CBs 或優先股，但都具備執行多種資本籌集槓桿的規模/管理能力。 這意味著還有很多融資選項/技能尚待推出，可能會提升它們的股價。 可能的結果是：當一個的估值上升時，資本會流向另一個，因為對另一方仍會有預期（再說一次，這仍然是早期階段）。但在 1~2 年內，市場共識可能會向一個方向鞏固——儘管目前尚不清楚是哪一個。 此外，流動性將集中在前兩名參與者——較小的 ETH 國庫在資本市場上缺乏槓桿，無法看到相同的資金流入（就像 BTC 和 ETH 與其他幣種的關係一樣）。 所以在我看來，目前 $SBET 較低的 mNAV 提供了更好的中期風險/回報，儘管我持有兩者。（並且會繼續持有兩者） 我們的情緒跟隨價格 - 但從歷史上看，反其道而行之在長期內效果最佳。