$SBET a $BMNR jsou na zajímavém místě. Na ceně 22 USD se $SBET obchoduje kolem mNAV 1,2. Na 63 USD se $BMNR nachází poblíž mNAV 2.0. Smysl mají dva přístupy 1) Vysoká hra mNAV ($BMNR) - Vyšší mNAV = více ETH na akcii ATM, rychlejší růst ETH/akcie, podpořený vysokou likviditou (rychlost + likvidita Toma Leeho). Tento růst ospravedlňuje vyšší násobek. Saylor již zmínil, že Strategy nebude vydávat ATM pod mNAV 2.5, místo toho bude používat pouze prefs/buybacks, což znamená nízké mNAV zpomalující růst. 2) Nízká hodnota mNAV ($SBET) — Při mNAV 1,2 (PBR ~1,2) je pokles malý (~0,2). Jak se blíží 1,0, pravděpodobně vstoupí do hry výhodní kupci, což podpoří cenu. Obojí je platné. Klíčový přehlížený fakt: ETH Treasury je stále v plenkách a oba s touto strategií začali teprve před 1~2 měsíci. Ani jeden z nich zatím nevyužily CB nebo prefs, ale obě mají rozsah/management k provedení více pák pro zvýšení kapitálu. Což znamená, že existuje ještě spousta možností financování/dovedností, které by mohly zvýšit cenu jejich akcií. Pravděpodobný výsledek: když ocenění jedné strany vzroste, kapitál teče do druhé, protože stále budou existovat očekávání pro druhou stranu (opět je to stále v rané fázi). Ale za 1~2 roky se konsensus pravděpodobně upevní směrem k jednomu - i když zatím není jasné, ke kterému Kromě toho likvidita zůstane soustředěna v top 2 hráčích – menší státní dluhopisy ETH postrádající pákový efekt nad kapitálovým trhem nezaznamenají stejné toky (stejně jako BTC a ETH vs. alty). Zdá se mi tedy, že v tuto chvíli nižší mNAV $SBET nabízí lepší střednědobé riziko a výnos, i když zastávám obojí. (a bude obsahovat oba) Naše emoce následují cenu - ale historicky fungovalo jednání proti tomuto instinktu nejlépe v dlouhodobém horizontu.