$SBET и $BMNR находятся в интересной ситуации. При цене $22, $SBET торгуется около mNAV 1.2. При цене $63, $BMNR находится рядом с mNAV 2.0. Два подхода имеют смысл 1) Игра с высоким mNAV ($BMNR) - Более высокий mNAV = больше ETH на акцию ATM, более быстрый рост ETH/акцию, поддерживаемый высокой ликвидностью (скорость + ликвидность Тома Ли). Этот рост оправдывает более высокий мультипликатор. Сэйлор уже упоминал, что стратегия не будет выпускать ATM ниже mNAV 2.5, используя только префы/выкупы, что означает, что низкий mNAV замедляет рост. 2) Низкая стоимость mNAV ($SBET) — При mNAV 1.2 (PBR ~1.2), риск небольшой (~0.2). По мере приближения к 1.0, вероятно, появятся покупатели по выгодной цене, поддерживающие цену. Оба варианта действительны. Ключевой упущенный факт: ETH Treasury все еще находится на начальной стадии, и оба начали эту стратегию всего 1~2 месяца назад. Ни один из них еще не использовал CB или префы, но оба имеют масштаб/управление для реализации нескольких механизмов привлечения капитала. Это означает, что впереди есть множество вариантов финансирования/навыков, которые могут повысить их цену акций. Вероятный исход: когда одна оценка растет, капитал перетекает к другой, так как все еще будут ожидания для другой стороны (снова, это все еще ранняя стадия). Но через 1~2 года консенсус, вероятно, будет закреплен за одной из сторон - хотя пока неясно, какой именно Кроме того, ликвидность останется сосредоточенной у двух ведущих игроков — меньшие ETH Treasury, не имеющие рычагов на капитальном рынке, не увидят таких же потоков (так же, как BTC и ETH по сравнению с альтами). Так что мне кажется, что на данный момент более низкий mNAV $SBET предлагает лучший среднесрочный риск/вознаграждение, хотя я держу оба. (и буду держать оба) Наши эмоции следуют за ценой - но исторически, действовать против этого инстинкта было лучше всего в долгосрочной перспективе.