$SBET und $BMNR befinden sich in einer interessanten Position. Bei $22 handelt $SBET um mNAV 1.2. Bei $63 liegt $BMNR nahe mNAV 2.0. Zwei Ansätze machen Sinn: 1) Hoher mNAV-Spiel ($BMNR) - Höherer mNAV = mehr ETH pro ATM-Anteil, schnellere ETH/Anteil-Wachstumsrate, unterstützt durch hohe Liquidität (Tom Lees Geschwindigkeit + Liquidität). Dieses Wachstum rechtfertigt ein höheres Vielfaches. Saylor hat bereits erwähnt, dass die Strategie keine ATMs unter mNAV 2.5 ausgeben wird, sondern nur Vorzugsaktien/Rückkäufe verwendet, was bedeutet, dass ein niedriger mNAV das Wachstum verlangsamt. 2) Niedriger mNAV-Wert ($SBET) — Bei mNAV 1.2 (PBR ~1.2) ist das Abwärtsrisiko gering (~0.2). Wenn es sich 1.0 nähert, werden wahrscheinlich Schnäppchenkäufer eintreten, die den Preis unterstützen. Beide sind gültig. Ein übersehener Schlüsselpunkt: ETH Treasury ist noch in den Kinderschuhen, und beide haben diese Strategie erst vor 1~2 Monaten gestartet. Keiner hat bisher CBs oder Vorzugsaktien genutzt, aber beide haben die Größe/Management, um mehrere Kapitalbeschaffungshebel zu nutzen. Das bedeutet, dass es noch viele Finanzierungsoptionen/Fähigkeiten gibt, die kommen könnten und die ihren Aktienkurs steigern könnten. Wahrscheinliches Ergebnis: Wenn die Bewertung eines Unternehmens steigt, fließt Kapital zum anderen, da es immer noch Erwartungen für die andere Seite geben wird (nochmal, es ist immer noch eine frühe Phase). Aber in 1~2 Jahren wird sich der Konsens wahrscheinlich auf einen festigen - obwohl unklar ist, welcher es sein wird. Darüber hinaus wird die Liquidität in den Top-2-Spielern konzentriert bleiben - kleinere ETH-Treasuries, die keinen Einfluss auf den Kapitalmarkt haben, werden nicht die gleichen Flüsse sehen (genau wie BTC & ETH im Vergleich zu Alts). Es scheint mir also, dass $SBETs niedrigerer mNAV zu diesem Zeitpunkt ein besseres mittelfristiges Risiko/Belohnungsverhältnis bietet, obwohl ich beide halte. (und beide halten werde) Unsere Emotionen folgen dem Preis - aber historisch gesehen hat es sich langfristig am besten bewährt, gegen diesen Instinkt zu handeln.