$SBET en $BMNR bevinden zich in een interessante positie. Bij $22 handelt $SBET rond mNAV 1.2. Bij $63 zit $BMNR nabij mNAV 2.0. Twee benaderingen zijn logisch. 1) Hoge mNAV strategie ($BMNR) - Hogere mNAV = meer ETH per ATM-aandeel, snellere groei van ETH/aandeel, versterkt door hoge liquiditeit (Tom Lee’s snelheid + liquiditeit). Die groei rechtvaardigt een hogere multiple. Saylor heeft al vermeld dat de strategie geen ATM zal uitgeven onder mNAV 2.5, alleen gebruikmakend van preferente aandelen/aankoopprogramma's, wat betekent dat een lage mNAV de groei vertraagt. 2) Lage mNAV waarde ($SBET) — Bij mNAV 1.2 (PBR ~1.2) is de neerwaartse risico klein (~0.2). Naarmate het dichter bij 1.0 komt, zullen koopjesjagers waarschijnlijk instappen, wat de prijs ondersteunt. Beide zijn geldig. Belangrijk over het hoofd gezien feit: ETH Treasury is nog in de kinderschoenen, en beide zijn deze strategie pas 1~2 maanden geleden begonnen. Geen van beiden heeft nog gebruik gemaakt van CB's of preferente aandelen, maar beiden hebben de schaal/management om meerdere kapitaalverhogingsmechanismen uit te voeren. Wat betekent dat er nog veel financieringsopties/vaardigheden komen die hun aandelenprijs kunnen verhogen. Waarschijnlijke uitkomst: wanneer de waardering van de een stijgt, vloeit het kapitaal naar de ander, aangezien er nog steeds verwachtingen voor de andere kant zullen zijn (nogmaals, het is nog in een vroeg stadium). Maar in 1~2 jaar zal de consensus waarschijnlijk naar één kant cementeren - hoewel het nog onduidelijk is welke. Bovendien zal de liquiditeit geconcentreerd blijven in de top-2 spelers—kleinere ETH Treasuries die geen hefboomwerking hebben over de kapitaalmarkt zullen niet dezelfde stromen zien (net als BTC & ETH versus altcoins). Dus het lijkt mij dat, op dit moment, de lagere mNAV van $SBET een betere mid-term risico/rendement biedt, hoewel ik beide aanhoud. (en beide zal aanhouden) Onze emoties volgen de prijs - maar historisch gezien heeft het tegen die instincten ingaan het beste gewerkt op de lange termijn.