$SBET dan $BMNR berada di tempat yang menarik. Pada $22, $SBET diperdagangkan di sekitar mNAV 1,2. Pada $63, $BMNR berada di dekat mNAV 2.0. Dua pendekatan masuk akal 1) Permainan mNAV tinggi ($BMNR) - MNAV yang lebih tinggi = lebih banyak ETH per saham ATM, pertumbuhan ETH/saham yang lebih cepat, didorong oleh likuiditas tinggi (kecepatan + likuiditas Tom Lee). Pertumbuhan itu membenarkan kelipatan yang lebih tinggi. Saylor telah menyebutkan Strategy tidak akan menerbitkan ATM di bawah mNAV 2.5, hanya menggunakan pref/buyback sebagai gantinya, yang berarti mNAV rendah memperlambat pertumbuhan. 2) Nilai mNAV rendah ($SBET) — Pada mNAV 1.2 (PBR ~1.2), kelemahannya kecil (~0.2). Saat mendekati 1.0, pembeli murah kemungkinan turun tangan, mendukung harga. Keduanya valid. Fakta utama yang diabaikan: ETH Treasury masih baru, dan keduanya memulai strategi ini hanya 1 ~ 2 bulan yang lalu. Keduanya belum memanfaatkan CB atau pref, tetapi keduanya memiliki skala/manajemen untuk mengeksekusi beberapa pengungkit penggalangan modal. Yang berarti masih ada banyak opsi/keterampilan pembiayaan yang akan datang yang dapat meningkatkan harga saham mereka. Kemungkinan hasil: ketika valuasi satu naik, modal mengalir ke pihak lain, karena masih akan ada ekspektasi untuk pihak lain (sekali lagi, ini masih tahap awal). Tetapi dalam 1 ~ 2 tahun, konsensus kemungkinan akan menguat ke arah satu - meskipun belum jelas yang mana Selain itu, likuiditas akan tetap terkonsentrasi di 2 pemain teratas—ETH Treasury yang lebih kecil yang tidak memiliki leverage atas Pasar Modal tidak akan melihat aliran yang sama (seperti BTC & ETH vs. alts). Jadi menurut saya, pada titik ini, mNAV $SBET yang lebih rendah menawarkan risiko/imbalan jangka menengah yang lebih baik, meskipun saya memegang keduanya. (dan akan menampung keduanya) Emosi kita mengikuti harga - tetapi secara historis, bertindak melawan naluri itu telah bekerja paling baik dalam jangka panjang.