$SBET et $BMNR sont dans une position intéressante. À 22 $, $SBET se négocie autour d'un mNAV de 1,2. À 63 $, $BMNR se situe près d'un mNAV de 2,0. Deux approches ont du sens 1) Jeu à haut mNAV ($BMNR) - Un mNAV plus élevé = plus d'ETH par action ATM, une croissance plus rapide de l'ETH/action, soutenue par une forte liquidité (vitesse + liquidité de Tom Lee). Cette croissance justifie un multiple plus élevé. Saylor a déjà mentionné que la stratégie n'émettra pas d'ATM sous un mNAV de 2,5, utilisant uniquement des préférences/réachats à la place, ce qui signifie qu'un faible mNAV ralentit la croissance. 2) Valeur à faible mNAV ($SBET) — À un mNAV de 1,2 (PBR ~1,2), le risque à la baisse est faible (~0,2). À mesure qu'il se rapproche de 1,0, les acheteurs à bon prix sont susceptibles d'intervenir, soutenant le prix. Les deux sont valides. Un fait clé négligé : Le Trésor ETH est encore naissant, et les deux ont commencé cette stratégie seulement il y a 1 à 2 mois. Aucun n'a encore utilisé de CB ou de préférences, mais les deux ont l'échelle/la gestion pour exécuter plusieurs leviers de levée de fonds. Ce qui signifie qu'il y a encore beaucoup d'options/compétences de financement à venir qui pourraient faire monter leur prix d'action. Résultat probable : lorsque la valorisation de l'un augmente, le capital afflue vers l'autre, car il y aura encore des attentes pour l'autre côté (encore une fois, c'est encore un stade précoce). Mais dans 1 à 2 ans, le consensus se cimentera probablement vers l'un - bien qu'il ne soit pas encore clair lequel De plus, la liquidité restera concentrée chez les deux premiers acteurs - les petits Trésors ETH manquant de levier sur le marché des capitaux ne verront pas les mêmes flux (tout comme BTC et ETH par rapport aux altcoins). Il me semble donc qu'à ce stade, le mNAV plus bas de $SBET offre un meilleur rapport risque/rendement à moyen terme, bien que je détienne les deux. (et je détiendrai les deux) Nos émotions suivent le prix - mais historiquement, agir contre cet instinct a le mieux fonctionné à long terme.