自从5月份新台币大幅波动以来，"台湾的寿险公司……已将其货币对冲降至历史低点"，并恢复购买外国债券…… 这并不是预期的反应！ 1/

那么，终身投资者在五月份的无对冲头寸上遭受重大损失后，如何能立即削减他们的对冲呢？ 这是个好问题 ... 2/

部分答案是对冲成本高，因此终身投资者宁愿不使用对冲，除非他们需要它们……目前对冲的投资组合几乎肯定会亏损 3/

部分答案是，台湾中央银行表明将捍卫29新台币兑美元（阻止进一步升值），因此为持有者提供了一个免费的对冲，使他们可以安全地进行公开交易 4/

部分答案是——我怀疑——CBC不想一直参与外汇市场（并冒着被认定为操纵的风险）……因此，CBC可能欢迎监管变化，允许长期投资者用条款替代真正的对冲 5/

但净效应是，长期投资者的流出恢复——对冲比率的降低实际上是对外汇需求的增加，而长期投资者增加了他们的外汇投资——帮助抵消了创纪录的经常账户盈余 6/

正如《经济学人》在几周前的一篇精彩报道中指出的，台币被严重低估—— 因此，台湾的私人金融机构大规模持有开放头寸（并在升值时面临巨额损失的风险）并没有基本上的意义。 7/

但变革的政治经济是艰难的，而特朗普政府对外汇问题并没有太多兴趣——所以看起来台湾及其终身者已经加倍下注了。 可悲！ 8/8