Dopo il grande movimento del dollaro di Taiwan a maggio, "le compagnie assicurative della vita di Taiwan ... hanno ridotto la loro copertura valutaria a un livello record" e hanno ripreso ad acquistare obbligazioni estere ... Non esattamente la risposta attesa! 1/

Quindi come potrebbero i lifers ridurre le loro coperture subito dopo aver subito grosse perdite sulle loro posizioni non coperte a maggio? È una buona domanda ... 2/

Parte della risposta è che le coperture sono costose, e quindi i lifers preferirebbero non averle attive a meno che non ne abbiano bisogno... il libro coperto in questo momento perde quasi certamente denaro 3/

Parte della risposta è che la banca centrale di Taiwan ha dimostrato che difenderebbe 29 TWD rispetto al dollaro (bloccando ulteriori apprezzamenti) e quindi fornisce ai lifers una copertura gratuita che rende sicuro per loro gestire un libro aperto 4/

Parte della risposta è -- sospetto -- che la CBC non volesse essere sempre nel mercato per il fx (e rischiare una designazione di manipolazione) ... e quindi la CBC probabilmente ha accolto i cambiamenti normativi che hanno permesso ai lifers di sostituire le disposizioni con vere coperture 5/

Ma l'effetto netto è che il deflusso dei lifer è ripreso -- una riduzione del rapporto di copertura è di fatto un aumento della domanda di fx e i lifer hanno aumentato il loro portafoglio estero -- contribuendo a compensare un surplus record della bilancia dei pagamenti 6/

Come ha notato l'Economist in un ottimo articolo alcune settimane fa, il dollaro di Taiwan è estremamente sottovalutato -- Quindi non ha senso fondamentale per le istituzioni finanziarie private taiwanesi mantenere grandi posizioni aperte (e rischiare grandi perdite in caso di apprezzamento) 7/

Ma l'economia politica del cambiamento è difficile e l'amministrazione Trump non ha mostrato molto interesse per le questioni valutarie -- quindi sembra proprio che Taiwan e i suoi sostenitori abbiano raddoppiato gli sforzi. Triste! 8/8