Siden den store bevegelsen i Taiwan-dollaren i mai, «Taiwans livsforsikringsselskaper ... har kuttet valutasikringen til et rekordlavt nivå» og gjenopptatt kjøp av utenlandske obligasjoner ... Ikke akkurat den responsen jeg forventet! 1/

Så hvordan kunne livstidsfangerne kutte sikringene sine rett etter å ha tatt store tap på sine usikrede posisjoner i mai? Det er et godt spørsmål ... 2/

En del av svaret er at hekker er kostbare, og derfor vil livstidsfangene helst ikke ha dem på med mindre de trenger dem ... Den sikrede boken taper nesten helt sikkert penger akkurat nå 3/

En del av svaret er at Taiwans sentralbank viste at den ville forsvare 29 TWD mot dollaren (blokkere videre verdistigning), og dermed gir livstidsfangerne en gratis sikring som gjør det trygt for dem å drive en åpen bok 4/

En del av svaret er – jeg mistenker – at CBC ikke ønsket å være på markedet for valutaer hele tiden (og risikere en manipulasjonsbetegnelse) ... og derfor ønsket CBC sannsynligvis regulatoriske endringer velkommen som tillot livstidsfanger å erstatte reelle sikringer med bestemmelser 5/

Men nettoeffekten er at livstidsutstrømningen startet opp igjen – en reduksjon i sikringsgraden er de facto en økning i etterspørselen etter valuta og livstidsforsikringer lagt til deres utenlandske portefølje – noe som bidrar til å kompensere for et rekordstort overskudd på driftsbalansen 6/

Som The Economist bemerket i en flott artikkel for noen uker siden, er Taiwan-dollaren kraftig undervurdert – Så det gir ikke grunnleggende mening for private taiwanske finansinstitusjoner å ha store åpne posisjoner (og risikere store tap hvis det skjer en verdistigning) 7/

Men den politiske økonomien bak endring er vanskelig, og Trump-administrasjonen har ikke vist særlig interesse for valutaspørsmål – så det ser ut til at Taiwan og dets livstidsfanger har doblet innsatsen. Trist! 8/8