De la marea mișcare a dolarului taiwanez din mai, "asigurătorii de viață din Taiwan ... au redus acoperirea valutară la un minim istoric" și au reluat cumpărarea de obligațiuni străine ... Nu a fost exact răspunsul așteptat! 1/

Deci cum ar putea cei pe viață să-și taie gardurile vii imediat după ce au suferit pierderi mari pe pozițiile lor neprotejate în mai? E o întrebare bună... 2/

O parte din răspuns este că gardurile vii sunt costisitoare, așa că cei pe viață preferă să nu le poarte decât dacă au nevoie de ele ... Cartea cu acoperire acum aproape sigur pierde bani 3/

O parte din răspuns este că banca centrală a Taiwanului a arătat că ar apăra 29 TWD la dolar (blocând o apreciere suplimentară) și astfel oferă celor condamnați pe viață o protecție gratuită care le face sigur să administreze o carte deschisă 4/

O parte din răspuns este – bănuiesc – că CBC nu a vrut să fie mereu pe piața FX (și să riște o desemnare de manipulare) ... și astfel, CBC probabil a salutat schimbările de reglementare care au permis celor condamnați pe viață să înlocuiască previziuni cu protecții reale 5/

Dar efectul net este că ieșirea lifer-urilor a fost reluată – o reducere a raportului de hedging este, de facto, o creștere a cererii pentru valute și a lifers-urilor adăugate în portofoliul lor extern – ajutând la compensarea unui surplus record în contul curent 6/

Așa cum a remarcat The Economist într-un articol excelent acum câteva săptămâni, dolarul taiwanez este extrem de subevaluat — Așadar, nu are sens fundamental ca instituțiile financiare private taiwaneze să dețină poziții mari deschise (și să riște pierderi mari dacă există o apreciere) 7/

Dar economia politică a schimbării este dificilă, iar administrația Trump nu s-a interesat prea mult de problemele FX – așa că pare clar că Taiwanul și susținătorii săi și-au dublat miza. Trist! 8/8