Desde el gran movimiento en el dólar taiwanés en mayo, "las aseguradoras de vida de Taiwán ... han reducido su cobertura cambiaria a un mínimo histórico" y han reanudado la compra de bonos extranjeros ... ¡No exactamente la respuesta esperada! 1/

¿Cómo podrían los que están en el mercado a largo plazo reducir sus coberturas justo después de haber sufrido grandes pérdidas en sus posiciones no cubiertas en mayo? Es una buena pregunta ... 2/

Parte de la respuesta es que las coberturas son costosas, y por lo tanto, los que están a largo plazo preferirían no tenerlas a menos que las necesiten... el libro cubierto en este momento casi con certeza está perdiendo dinero 3/

Parte de la respuesta es que el banco central de Taiwán mostró que defendería 29 TWD por dólar (bloqueando una mayor apreciación) y, por lo tanto, proporciona a los que viven de esto una cobertura gratuita que les permite llevar un libro abierto 4/

Parte de la respuesta es -- sospecho -- que el CBC no quería estar en el mercado de divisas todo el tiempo (y arriesgar una designación de manipulación) ... y por lo tanto, el CBC probablemente dio la bienvenida a los cambios regulatorios que permitieron a los que están en el negocio sustituir provisiones por coberturas reales 5/

Pero el efecto neto es que la salida de los lifers se reanudó: una reducción en la relación de cobertura es de facto un aumento en la demanda de divisas y los lifers añadieron a su libro en el extranjero, ayudando a compensar un superávit de cuenta corriente récord 6/

Como señaló The Economist en una gran historia hace unas semanas, el dólar taiwanés está muy subvaluado -- Por lo tanto, no tiene sentido fundamental que las instituciones financieras privadas taiwanesas mantengan grandes posiciones abiertas (y arriesguen grandes pérdidas si hay una apreciación) 7/

Pero la economía política del cambio es difícil y la administración Trump no ha mostrado mucho interés en los problemas de divisas, así que parece que Taiwán y sus vitalicios han redoblado esfuerzos. ¡Triste! 8/8