Sejak pergerakan besar dalam dolar Taiwan pada bulan Mei, "Perusahaan asuransi jiwa Taiwan ... telah memotong lindung nilai mata uang mereka ke rekor terendah" dan melanjutkan pembelian obligasi asing ... Tidak persis respons yang diharapkan! 1/

Jadi bagaimana bisa lifers memotong lindung nilai mereka tepat setelah mengambil kerugian besar pada posisi mereka yang tidak dilindung nilai pada bulan Mei? Ini pertanyaan yang bagus ... 2/

Bagian dari jawabannya adalah bahwa lindung nilai itu mahal, dan dengan demikian lifers lebih suka tidak memakainya kecuali mereka membutuhkannya ... Buku lindung nilai saat ini hampir pasti kehilangan uang 3/

Bagian dari jawabannya adalah bahwa bank sentral Taiwan menunjukkan bahwa mereka akan mempertahankan 29 TWD terhadap dolar (memblokir apresiasi lebih lanjut) dan dengan demikian memberi para penerima lindung nilai gratis yang membuatnya aman bagi mereka untuk menjalankan buku terbuka 4/

Bagian dari jawabannya adalah -- saya menduga -- bahwa CBC tidak ingin berada di pasar untuk fx sepanjang waktu (dan mengambil risiko penunjukan manipulasi) ... dan dengan demikian CBC kemungkinan menyambut perubahan peraturan yang memungkinkan lifers untuk mengganti ketentuan untuk lindung nilai riil 5/

Tetapi efek bersihnya adalah bahwa arus keluar seumur hidup dilanjutkan - pengurangan rasio lindung nilai secara de facto merupakan peningkatan permintaan untuk fx & lifers yang ditambahkan ke buku asing mereka - membantu mengimbangi rekor surplus transaksi berjalan 6/

Seperti yang dicatat oleh The Economist dalam sebuah cerita hebat beberapa minggu yang lalu, dolar Taiwan sangat undervalued. Jadi tidak masuk akal bagi lembaga keuangan swasta Taiwan untuk menjalankan posisi terbuka yang besar (dan mengambil risiko kerugian besar jika ada apresiasi) 7/

Tetapi ekonomi politik perubahan itu sulit & Pemerintahan Trump tidak terlalu tertarik pada masalah forex – jadi sepertinya Taiwan dan orang-orangnya telah berlipat ganda. Sedih! 8/8