Desde el gran movimiento del dólar taiwanés en mayo, "las aseguradoras de vida de Taiwán ... han reducido su cobertura cambiaria a un mínimo histórico" y han retomado la compra de bonos extranjeros ... ¡No es exactamente la respuesta que esperaba! 1/

Entonces, ¿cómo podían los de por vida cortar sus setos justo después de sufrir grandes pérdidas en sus posiciones sin cobertura en mayo? Es una buena pregunta... 2/

Parte de la respuesta es que los setos son costosos, y por tanto los condenados a cadena perpetua prefieren no llevarlos a menos que los necesiten... El libro cubierto ahora mismo casi seguro que pierde dinero 3/

Parte de la respuesta es que el banco central de Taiwán demostró que defendería 29 TWD por dólar (bloqueando una mayor apreciación) y así proporciona a los que tienen una cobertura gratuita que les hace seguro mantener un libro abierto 4/

Parte de la respuesta es — sospecho — que la CBC no quería estar siempre en el mercado de cambios (y arriesgarse a una designación por manipulación)... y por tanto, probablemente la CBC acogió con agrado cambios regulatorios que permitieron a los condenados a cadena perpetua sustituir las coberturas reales por disposiciones 5/

Pero el efecto neto es que la salida de los lifers se reanuda —una reducción en el ratio de cobertura es, de facto, un aumento de la demanda de divisas y los lifers añadidos a su cartera extranjera— ayudando a compensar un superávit récord en la cuenta corriente 6/

Como señaló The Economist en un gran artículo hace unas semanas, el dólar taiwanés está muy infravalorado — Por tanto, no tiene sentido fundamental que las instituciones financieras privadas taiwanesas mantengan grandes posiciones abiertas (y arriesguen grandes pérdidas si hay una apreciación) 7/

Pero la economía política del cambio es difícil y la Administración Trump no ha mostrado mucho interés en los temas de cambio — así que parece que Taiwán y sus seguidores de toda la vida han redoblado esfuerzos. ¡Triste! 8/8