Desde o grande movimento do dólar taiwanês em maio, "as seguradoras de vida de Taiwan ... reduziram a cobertura cambial a um mínimo histórico" e retomaram a compra de títulos estrangeiros ... Não foi exatamente a resposta esperada! 1/

Então, como os vitalícios poderiam cortar suas cercas vivas logo após sofrerem grandes perdas em suas posições não protegidas em maio? Boa pergunta... 2/

Parte da resposta é que as cercas vivas são caras, e por isso os condenados à vida preferem não usá-las a menos que precisem ... O livro protegido atualmente quase certamente perde dinheiro 3/

Parte da resposta é que o banco central de Taiwan mostrou que defenderia 29 TWD por dólar (bloqueando uma valorização adicional) e, assim, oferece aos prisioneiros vitalícios uma proteção gratuita que torna seguro para eles manterem um livro aberto 4/

Parte da resposta é — suspeito — que a CBC não queria estar sempre à procura de efeitos (e correr o risco de uma designação por manipulação)... e, assim, a CBC provavelmente acolheu mudanças regulatórias que permitiram aos condenados à prisão perpétua substituir as disposições por verdadeiras coberturas reais 5/

Mas o efeito líquido é que a saída de lifers foi retomada — uma redução na razão de hedge é, de fato, um aumento na demanda por FX e os lifers adicionados ao seu livro estrangeiro — ajudando a compensar um superávit recorde na conta corrente 6/

Como a The Economist observou em uma ótima matéria algumas semanas atrás, o dólar taiwanês está extremamente subvalorizado — Portanto, não faz sentido fundamental que instituições financeiras privadas taiwanesas mantenham grandes posições abertas (e corram o risco de grandes perdas se houver valorização) 7/

Mas a economia política da mudança é difícil e o governo Trump não demonstrou muito interesse em questões de câmbio — então parece que Taiwan e seus defensores vitalícios redobraram a aposta. Triste! 8/8