Корейський вон зараз надзвичайно слабкий — ризикуючи перевищити фундаментальні показники. Виняткова прибутковість у США спричинила відтік коштів, але фінансова позиція Кореї залишається стабільною 1/

Корейські чіпи пам'яті продаються не за такою ж ціною, як тайванські GPU, але профіцит поточного рахунку в Кореї знову величезний — понад $110 млрд 2/

Корейські валютні резерви мають значний розмір $400 млрд — і вони були б значно більшими, якби Корея не вирішила більше чи менше дозволити NPS накопичити величезний портфель іноземних акцій 3/

NPS (державний пенсійний фонд, який отримує надлишок податку на заробітну плату і інвестує понад 60% за кордон) купує $10 млрд на чверть іноземних активів/$40 млрд на рік — реальний відтік, який, здається, зріс 4/

Корейські довічні інвестори також, здається, почали купувати іноземні облігації і, можливо, переслідують відставання переваг іноземних облігацій і ризикують реально (тобто відтік — це не лише корейські денні трейдери ...) 5/

BoK також поки що не чинить серйозного опору тиску вниз на вон — немає чітких ознак продажів резерву (потрібно скоригувати для форвардів, щоб відтворити цей графік) 6/

я не можу сказати, що повністю розумію програму хеджування NPS — але, судячи з рівних і компенсативних змін у резервах форвардів і головних гравців, хедж, встановлений раніше цього року, здається, розслабився цієї осені (з причин, які я не розумію). 7/

Симетричні зміни у спотових резервах і форвардах (форварди — це форвардна частина свопу, що забезпечує фінансування в доларах/хедж приватним акторам / NPS) можливо, більш чіткі на графіку кумулятивних потоків 8/

Я розумію, чому Корея не хотіла сильної перемоги, незважаючи на автотарифи Трампа, очікувані інвестиції США, слабкість єни та зростаючу загрозу з боку Китаю в пам'яті ... 9/

Але слабкість вон стала крайньою і, на мою думку, дещо рефлексивною (слабший вон стимулює відтік у акції американських технологічних/штучного інтелекту/штучного інтелекту). 10/

І в Кореї є варіанти. NPS може і повинна відновити хеджування. Або призупинити масові покупки (як це вже було раніше). І Банк Кар'єр все ще має багато резервів і може підтримати перемогу без серйозних занепокоєнь 11/

Контрольовані урядом відтік були і залишаються величезними ... Отже, слабкість Вон — це не просто наслідок приватної фінансової діяльності 12/

Я також не розумію, чому адміністрація США, яка вдає, що їй не байдуже до торговельного дефіциту, здається такою байдужою до крайньої валютної слабкості в азійських країнах із надлишком (Корея, Тайвань, де довічники зменшили хеджування, Японія та Китай, звісно) 13/

Я вже казав це раніше, але це залишається правдою — зараз валютний ринок каже задовольнити попит у США азійським, а не американським виробництвом... і це суперечить будь-яким зусиллям щодо ребалансування світової економіки/скорочення торговельного дефіциту США 15/15