Korean voitto on tällä hetkellä uskomattoman heikko – riskinä ylittää perusvaatimukset. Yhdysvaltojen tuottojen poikkeuksellisuus on aiheuttanut ulosvirtauksia, mutta Korean taustalla oleva rahoitusasema pysyy vahvana 1/

Korealaiset muistipiirit eivät myy samalla hinnalla kuin taiwanilaiset GPU:t, mutta Korean käyttötilin ylijäämä on jälleen valtava – yli 110 miljardia dollaria 2/

Korean valuuttavarannot ovat selvästi 400 miljardia dollaria – ja ne olisivat paljon suuremmat, ellei Korea olisi enemmän tai vähemmän päättänyt antaa NPS:n kerryttää valtavaa ulkomaista osakesalkkua 3/

NPS (valtion eläkerahasto, joka saa palkkaveron ylijäämän ja sijoittaa yli 60 % ulkomaille) on ostanut 10 miljardia dollaria neljännesvuosittain / 40 miljardia dollaria vuodessa – todellinen ulosvirta, joka näyttää kiihtyneen 4/

Korealaiset elinikäiset sijoittajat näyttävät myös lisänneen ulkomaisten joukkovelkakirjojen ostojaan, ja heillä on väitettävästi jäljessä ulkomaisten joukkovelkakirjojen viivästynyttä ylituottoa sekä ottavat todellisia riskejä (eli ulosvirta ei koske pelkästään korealaisia päiväkauppiaita ...) 5/

BoK ei myöskään näytä vielä vastustavan wonin alaspäin suuntautuvaa painetta vakavasti – selkeitä merkkejä reservimyynneistä ei ole (tätä kaaviota täytyy kuitenkin säätää eteenpäin heittäviä kohti) 6/

En voi sanoa täysin ymmärtäväni NPS:n suojausohjelmaa – mutta kun katsoo tasa-arvoisia ja kompensoivia siirtoja eteenpäin heittävissä ja varannoissa, aiemmin tänä vuonna tehdyt varannot näyttävät puretun tänä syksynä (syistä, joita en ymmärrä) 7/

Symmetriset muutokset spot-varantoissa ja forwardeissa (forwardit ovat swapin eteenpäin suuntautuva osa, joka tarjoaa dollarirahoitusta/suojaa yksityisille toimijoille / NPS:lle) ovat ehkä selkeämpiä kumulatiivisten virtavirtojen kaaviossa 8/

Ymmärrän, miksi Korea ei ole halunnut vahvaa wonia Trumpin autotullejen, odotettujen Yhdysvaltain investointien, jenien heikkouden ja Kiinan kasvavan uhan edessä ... 9/

Mutta won-heikkous on nyt muuttunut äärimmäiseksi ja mielestäni hieman refleksinomaiseksi (heikompi won ruokkii ulosvirtauksia Yhdysvaltojen teknologia-/AI/AI-kuplaosakkeisiin) 10/

Ja Korealla on vaihtoehtoja. NPS voi ja sen pitäisi jatkaa suojausta. Tai pysäyttää valtavat ostokset (kuten aiemminkin). Ja BoK:lla on edelleen runsaasti varantoja ja se voisi tukea voittoa ilman, että se herättäisi todellisia huolia 11/

Valtion kontrolloidut ulosvirtaukset ovat olleet ja ovat edelleen valtavia ... Joten voitettu heikkous ei ole pelkästään yksityisen taloudellisen toiminnan seurausta 12/

En myöskään ymmärrä, miksi Yhdysvaltain hallinto, joka teeskentelee välittävänsä kauppaalijäämästä, vaikuttaa niin välinpitämättömältä äärimmäistä valuuttaheikkoutta kohtaan Aasian ylijäämämaissa (Korea, Taiwan, joissa elinikäiset ovat vähentäneet suojaustaan, Japani ja Kiina tietysti) 13/

Olen sanonut tämän aiemminkin, mutta se on edelleen totta – tällä hetkellä valuuttamarkkinat sanovat, että Yhdysvaltojen kysyntä tulisi vastata aasialaisella tuotannolla eikä amerikkalaisella tuotannolla.... ja tämä on ristiriidassa kaiken globaalin talouden tasapainottamisen tai Yhdysvaltojen kauppaalijäämän pienentämisen kanssa 15/15