Won Hàn Quốc hiện đang rất yếu -- có nguy cơ vượt quá các yếu tố cơ bản. Sự khác biệt trong lợi suất của Mỹ đã tạo ra dòng vốn ra, nhưng vị thế tài chính cơ bản của Hàn Quốc vẫn vững chắc 1/

Các chip nhớ Hàn Quốc không được bán với mức giá cao như các GPU sản xuất tại Đài Loan, nhưng thặng dư tài khoản vãng lai của Hàn Quốc lại rất lớn -- hơn 110 tỷ USD 2/

Dự trữ FX của Hàn Quốc hiện đang ở mức 400 tỷ USD - và chúng sẽ lớn hơn nhiều nếu Hàn Quốc không quyết định để NPS tích lũy một danh mục cổ phiếu nước ngoài khổng lồ 3/

Quỹ hưu trí quốc gia (NPS, quỹ hưu trí của chính phủ, nhận thặng dư thuế tiền lương và đầu tư 60% trở lên ra nước ngoài) đã mua 10 tỷ đô la mỗi quý tài sản nước ngoài / 40 tỷ đô la mỗi năm -- một dòng tiền thực sự có vẻ đã gia tăng 4/

Các nhà đầu tư Hàn Quốc dường như cũng đã tăng cường mua trái phiếu nước ngoài của họ và có thể họ đang theo đuổi sự vượt trội chậm trễ của trái phiếu nước ngoài và đang đối mặt với những rủi ro thực sự khi làm như vậy (tức là dòng vốn ra không chỉ là các nhà giao dịch trong ngày Hàn Quốc...) 5/

Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc (BoK) dường như vẫn chưa có dấu hiệu chống lại áp lực giảm giá đối với đồng won một cách nghiêm túc -- không có dấu hiệu rõ ràng nào về việc bán dự trữ (cần điều chỉnh cho các hợp đồng tương lai để tái tạo biểu đồ này) 6/

Tôi không thể nói rằng tôi hoàn toàn hiểu chương trình phòng ngừa rủi ro NPS -- nhưng dựa vào những biến động tương đương và bù trừ trong các hợp đồng tương lai và dự trữ tiêu đề, có vẻ như các biện pháp phòng ngừa được thực hiện vào đầu năm nay đã được gỡ bỏ vào mùa thu này (vì những lý do mà tôi không hiểu) 7/

Các thay đổi đối xứng trong dự trữ giao ngay và hợp đồng tương lai (hợp đồng tương lai là phần hợp đồng của một giao dịch hoán đổi, cung cấp tài trợ bằng đô la/một biện pháp phòng ngừa cho các tác nhân tư nhân/NPS) có lẽ rõ ràng hơn trong biểu đồ dòng chảy tích lũy 8/

Tôi có thể hiểu tại sao Hàn Quốc không muốn có một đồng won mạnh trước các mức thuế ô tô của Trump, dự kiến đầu tư từ Mỹ, sự yếu kém của đồng yên và mối đe dọa ngày càng tăng từ Trung Quốc trong lĩnh vực bộ nhớ ... 9/

Nhưng sự yếu kém của đồng won giờ đây đã trở nên cực đoan và theo quan điểm của tôi, có phần phản xạ (một đồng won yếu hơn thúc đẩy dòng vốn ra vào các cổ phiếu công nghệ/ AI/ bong bóng AI của Mỹ) 10/

Và Hàn Quốc thực sự có những lựa chọn. NPS có thể và nên tiếp tục phòng ngừa. Hoặc tạm dừng việc mua vào khổng lồ của mình (như đã làm trong quá khứ). Và BoK vẫn còn nhiều dự trữ và có thể hỗ trợ đồng won mà không gây ra bất kỳ lo ngại thực sự nào 11/

Các dòng tiền ra do chính phủ kiểm soát đã và vẫn đang rất lớn ... vì vậy sự yếu kém của đồng won không chỉ đơn thuần là do hoạt động tài chính tư nhân.

Tôi cũng không hiểu tại sao một chính quyền Mỹ giả vờ quan tâm đến thâm hụt thương mại lại tỏ ra thờ ơ với sự yếu kém cực độ của đồng tiền ở các quốc gia thặng dư châu Á (Hàn Quốc, Đài Loan, nơi mà các nhà đầu tư lâu năm đã giảm bớt việc phòng ngừa rủi ro, Nhật Bản và Trung Quốc tất nhiên) 13/

Tôi đã nói điều này trước đây, nhưng nó vẫn đúng -- ngay bây giờ thị trường ngoại hối đang nói rằng hãy đáp ứng nhu cầu của Mỹ bằng sản xuất từ châu Á thay vì từ Mỹ .... và điều đó mâu thuẫn với bất kỳ nỗ lực nào để cân bằng lại nền kinh tế toàn cầu/ giảm thâm hụt thương mại của Mỹ 15/15