Что-то, что мы написали в этом месяце в Connecting the Dots, это наша вера в то, что центральные банки тихо приняли более высокий целевой уровень инфляции. Поэтому Банк Англии снизил ставки на прошлой неделе, несмотря на ожидания, что инфляция составит 4% в сентябре, что вдвое превышает целевой уровень. ФРС аналогично готовится к снижению в сентябре в ответ на недавнюю слабость на рынке труда, несмотря на то, что Джей Пауэлл признает, что часть мандата, касающаяся инфляции, находится дальше, чем часть, касающаяся занятости. (В связи с этим не думайте, что сегодняшний CPI так важен, так как ФРС больше беспокоит рынок труда, и из-за этой невысказанной более высокой цели по инфляции.) Одной из фраз, которую мы часто используем, является то, что центральные банки и правительства стремятся "размыть долг". Есть несколько вопросов о том, что мы имеем в виду, поэтому вот объяснение 👇 "Размыть долг" — это преднамеренное действие по достижению инфляции для снижения "реальной" долговой нагрузки. Когда общий уровень цен увеличивается (инфляция), покупательная способность денег соответственно уменьшается, что снижает стоимость национальной валюты. Номинальный уровень долга не меняется (если на данный момент забыть о долге, связанном с инфляцией). Таким образом, "реальная стоимость" этого долга в терминах того, сколько он сейчас стоит в экономике, соответственно падает 📉. Точно так же, предполагая постоянный уровень производства, с инфляцией номинальная стоимость этого производства увеличивается, т.е. номинальный ВВП растет 📈. Следовательно, уровень долга/ВВП, учитывая, что долг фиксирован и не растет в соответствии с инфляцией, начинает падать. Это делает долг легче обслуживать и погашать. Таким образом, вы можете увидеть, почему привлекательно позволить инфляции расти выше, пока вы можете это делать, не теряя полного доверия рынков к стоимости валюты. Игра заключается в том, чтобы медленно обесценивать стоимость валюты так, чтобы это было достаточно тонко, чтобы никто не заметил. Существует также другой привлекательный способ снижения "реальной" долговой нагрузки. Если не только общие цены в экономике растут, но и стоимости активов. Как домохозяйство или бизнес, у правительств есть баланс. Существует сторона долга или обязательств (то, что они должны) и сторона активов (то, что они имеют). Банкротство происходит, когда стоимость ваших активов падает ниже стоимости вашего долга/обязательства. Если вы в конечном итоге исчерпаете наличные для обслуживания долга, у вас не будет достаточных активов, чтобы продать и погасить долг. Таким образом, существует огромный стимул для правительств и центральных банков увеличивать стоимость активов в экономике относительно долга, чтобы также снизить долговую нагрузку и очевидное "здоровье" баланса. Таким образом, они хотят, чтобы общий уровень цен в экономике рос, а также чтобы стоимость активов росла, чтобы снизить реальную долговую нагрузку. Или, иначе говоря, "размыть долг". Кратко говоря, они снижают номинальную стоимость валюты, в которой долг должен быть погашен, чтобы облегчить его возврат. Если у вас есть активы, вы, вероятно, безразличны к этому, так как ваше богатство поддерживается ростом номинальной стоимости этих активов. На самом деле, в этой ситуации вы получаете стимул увеличивать долг для покупки активов, так как реальная стоимость долга падает, в то время как реальная стоимость активов растет. Если у вас нет активов и вы остаетесь только с валютой через ваш трудовой контракт (и наличные в банке), то стоимость вашей работы и занятости просто падает каждый год на уровне этого обесценивания. Вы не получаете выгоду от того, что реальная стоимость ваших долгов падает, потому что реальная стоимость наличных, которые вы зарабатываете для погашения долга, также падает в соответствии с этим. Тем временем, если вы стремитесь владеть активом, таким как дом, стоимость этого актива растет с той же скоростью, с которой ваши наличные и доходы уменьшаются. Просто говоря, это процесс, который приводит к постоянно растущему неравенству. Растущий уровень государственного долга и последующая монетарная политика по "размыванию долга".