Qualcosa che abbiamo scritto nel Connecting the Dots di questa settimana è la nostra convinzione che le banche centrali abbiano silenziosamente accettato un obiettivo di inflazione più elevato. Pertanto, la Banca d'Inghilterra ha tagliato i tassi la scorsa settimana nonostante si aspetti che l'inflazione si attesti al 4% a settembre, il doppio del tasso obiettivo. La Fed sta similmente preparando un taglio a settembre in risposta alla recente debolezza del mercato del lavoro, nonostante JPow riconosca che la parte relativa all'inflazione del mandato è più lontana rispetto all'altra parte. (A tal proposito, non pensate che il CPI di oggi sia così importante poiché la Fed è più preoccupata per il mercato del lavoro e, per questo motivo, per questo obiettivo di inflazione non dichiarato più elevato.) Una frase che usiamo spesso è che le banche centrali e i governi stanno cercando di “inflazionare il debito”. Ci sono alcune domande su cosa intendiamo con questo, quindi ecco una spiegazione 👇 “Inflazionare il debito” è l'atto deliberato di perseguire l'inflazione per ridurre il peso del debito “reale”. Quando il livello generale dei prezzi aumenta (inflazione), il potere d'acquisto del denaro diminuisce, il che riduce il valore della valuta domestica. Il livello nominale del debito non cambia (se per ora dimentichiamo il debito legato all'inflazione). Quindi il “valore reale” di quel debito in termini di ciò che il suo valore monetario vale ora nell'economia di conseguenza diminuisce 📉. Allo stesso modo, assumendo un livello costante di produzione, con l'inflazione, il valore nominale di quella produzione aumenta, cioè il PIL nominale cresce 📈. Pertanto, il livello debito/PIL, dato che il debito è fisso e non aumenta in linea con l'inflazione, inizia a diminuire. Questo rende il debito più facile da gestire e ripagare. Quindi puoi vedere perché è attraente lasciare che l'inflazione corra più alta, purché tu possa farlo senza che i mercati perdano completamente fiducia nel valore della valuta. Il gioco è quello di svalutare lentamente il valore della valuta in modo che sia abbastanza sottile da non farlo notare a nessuno. C'è anche un altro modo attraente per ridurre il peso del debito “reale”. Se non solo i prezzi generali nell'economia aumentano, ma anche i valori degli attivi. Come un nucleo familiare o un'azienda, i governi hanno un bilancio. C'è il lato del debito o delle passività (ciò che devono) e il lato degli attivi (ciò che possiedono). Il fallimento si verifica quando il valore dei tuoi attivi scende al di sotto del valore del tuo debito/passività. Se successivamente ti esaurisci di contante per gestire il debito, non hai attivi sufficienti da vendere per ripagare il debito. Quindi c'è un enorme incentivo per i governi e le banche centrali a inflazionare il valore degli attivi nell'economia rispetto al debito per ridurre anche il peso del debito e l'apparente “salute” del bilancio. Quindi vogliono un aumento generale dei prezzi nell'economia e anche un aumento del valore degli attivi per ridurre il peso del debito reale. O detto in altro modo, “inflazionare il debito”. Il TLDR su questo è che stanno riducendo il valore nominale della valuta in cui il debito è dovuto per renderlo più facile da ripagare. Se possiedi attivi, probabilmente sei indifferente a questo poiché la tua ricchezza è sostenuta dall'aumento del valore nominale di quegli attivi. Infatti, sei incentivato in questo scenario ad aumentare il debito per acquistare attivi poiché il valore reale del debito diminuisce mentre il valore reale degli attivi aumenta. Se non possiedi attivi e sei rimasto a tenere solo la valuta tramite il tuo contratto di lavoro concordato (e contante in banca), allora il valore del tuo lavoro e dell'occupazione sta semplicemente diminuendo ogni anno al tasso di questa svalutazione. Non benefici quindi del fatto che il valore reale dei tuoi debiti sta diminuendo perché il valore reale del contante che guadagni per ripagare il debito sta anche diminuendo in linea. Nel frattempo, se aspiri a possedere un attivo come una casa, quel valore dell'attivo sta aumentando allo stesso tasso in cui il tuo contante e i tuoi guadagni stanno diminuendo. Semplicemente, questo è il processo che guida l'ineguaglianza sempre crescente. L'aumento dei livelli di debito pubblico e la successiva politica monetaria per “inflazionare il debito”.