Ce que nous avons écrit cette semaine dans "Connecting the Dots", c'est notre conviction que les banques centrales ont discrètement accepté un objectif d'inflation plus élevé. Ainsi, la Banque d'Angleterre a réduit ses taux la semaine dernière malgré des prévisions d'inflation à 4 % en septembre, le double de l'objectif. La Fed prépare également une réduction en septembre en réponse à la récente faiblesse du marché du travail, malgré la reconnaissance par JPow que la partie inflation de son mandat est plus éloignée que l'autre partie. (Dans ce sens, ne pensez pas que l'IPC d'aujourd'hui soit si important, car la Fed se préoccupe davantage du marché du travail et, pour cette raison, de cet objectif d'inflation plus élevé non exprimé.) Une phrase que nous utilisons souvent est que les banques centrales et les gouvernements cherchent à "inflater la dette". Il y a quelques questions sur ce que nous entendons par là, donc une explication 👇 "Inflater la dette" est l'acte délibéré de poursuivre l'inflation pour réduire le fardeau de la dette "réelle". Lorsque le niveau général des prix augmente (inflation), le pouvoir d'achat de l'argent diminue également, ce qui réduit la valeur de la monnaie nationale. Le niveau nominal de la dette ne change pas (si nous oublions pour l'instant la dette indexée sur l'inflation). Ainsi, la "valeur réelle" de cette dette, en termes de ce que sa valeur monétaire vaut maintenant dans l'économie, tombe donc 📉. De même, en supposant un niveau de production constant, avec l'inflation, la valeur nominale de cette production augmente, c'est-à-dire que le PIB nominal augmente 📈. Par conséquent, le niveau de dette/PIB, étant donné que la dette est fixe et n'augmente pas en ligne avec l'inflation, commence à diminuer. Cela rend la dette plus facile à gérer et à rembourser. Vous pouvez donc voir pourquoi il est attrayant de laisser l'inflation courir plus haut, tant que vous pouvez le faire sans que les marchés perdent complètement confiance dans la valeur de la monnaie. Le jeu consiste à dévaluer lentement la valeur de la monnaie de manière suffisamment subtile pour que personne ne s'en aperçoive. Il existe également une autre manière attrayante de réduire le fardeau de la dette "réelle". Si non seulement les prix généraux de l'économie augmentent, mais aussi les valeurs des actifs. Comme un ménage ou une entreprise, les gouvernements ont un bilan. Il y a le côté de la dette ou des passifs (ce qu'ils doivent) et le côté des actifs (ce qu'ils possèdent). La faillite se produit lorsque la valeur de vos actifs tombe en dessous de la valeur de votre dette/passif. Si vous manquez ensuite de liquidités pour gérer la dette, vous n'avez pas suffisamment d'actifs à vendre pour rembourser la dette. Il y a donc un énorme incitatif pour les gouvernements et les banques centrales à faire augmenter la valeur des actifs dans l'économie par rapport à la dette pour également réduire le fardeau de la dette et la "santé" apparente du bilan. Ils veulent donc une augmentation générale des prix dans l'économie et aussi une valeur d'actif plus élevée pour réduire le fardeau de la dette réelle. Ou dit autrement, pour "inflater la dette". Le TLDR là-dessus est qu'ils réduisent la valeur nominale de la monnaie dans laquelle la dette est due pour faciliter le remboursement. Si vous possédez des actifs, vous êtes probablement indifférent à cela car votre richesse est maintenue par la valeur nominale de ces actifs qui augmente. En effet, vous êtes incité dans ce scénario à augmenter la dette pour acheter des actifs, car la valeur réelle de la dette diminue tandis que la valeur réelle des actifs augmente. Si vous ne possédez pas d'actifs et que vous ne détenez que la monnaie via votre contrat de travail convenu (et des liquidités à la banque), alors la valeur de votre travail et de votre emploi diminue simplement chaque année au rythme de cette dévaluation. Vous ne bénéficiez donc pas du fait que la valeur réelle de vos dettes diminue, car la valeur réelle de l'argent que vous gagnez pour rembourser la dette diminue également en conséquence. Pendant ce temps, si vous aspirez à posséder un actif comme une maison, la valeur de cet actif augmente au même rythme que votre argent et vos revenus diminuent. Tout simplement, c'est le processus qui entraîne l'écart d'inégalité toujours croissant. L'augmentation des niveaux de dette publique et la politique monétaire subséquente pour "inflater la dette".