Etwas, das wir in dieser Woche in "Connecting the Dots" geschrieben haben, ist unser Glaube, dass die Zentralbanken stillschweigend ein höheres Inflationsziel akzeptiert haben. Daher hat die Bank of England letzte Woche die Zinsen gesenkt, obwohl sie erwartet, dass die Inflation im September bei 4 % liegt, doppelt so hoch wie das Ziel. Die Fed plant ebenfalls eine Zinssenkung im September als Reaktion auf die jüngste Schwäche des Arbeitsmarktes, obwohl JPow anerkennt, dass der Inflationsaspekt des Mandats weiter entfernt ist als der Arbeitsmarkt. (Daher denken Sie nicht, dass der CPI von heute so wichtig ist, da die Fed mehr am Arbeitsmarkt interessiert ist und aufgrund dieses unausgesprochenen höheren Inflationsziels.) Eine Phrase, die wir oft verwenden, ist, dass die Zentralbanken und Regierungen versuchen, "die Schulden wegzuinflationieren". Es gibt einige Fragen dazu, was wir damit meinen, also eine Erklärung 👇 "Die Schulden wegzuinflationieren" ist der bewusste Akt, Inflation zu verfolgen, um die "reale" Schuldenlast zu reduzieren. Wenn das allgemeine Preisniveau steigt (Inflation), dann sinkt die Kaufkraft des Geldes entsprechend, was den Wert der heimischen Währung verringert. Der nominale Schuldenstand ändert sich nicht (wenn wir vorerst von inflationsgebundenen Schulden absehen). Der "reale Wert" dieser Schulden in Bezug darauf, was ihr monetärer Wert jetzt in der Wirtschaft wert ist, fällt folglich 📉. Ebenso, bei konstantem Produktionsniveau, steigt mit der Inflation der nominale Wert dieser Produktion, d.h. das nominale BIP steigt 📈. Daher beginnt das Verhältnis von Schulden zu BIP, da die Schulden fix sind und nicht im Einklang mit der Inflation steigen, zu fallen. Das macht es einfacher, die Schulden zu bedienen und zurückzuzahlen. Sie können also sehen, warum es attraktiv ist, die Inflation höher laufen zu lassen, solange Sie dies tun können, ohne dass die Märkte das Vertrauen in den Wert der Währung vollständig verlieren. Das Spiel besteht darin, den Wert der Währung langsam zu entwerten, sodass es subtil genug ist, dass es niemand bemerkt. Es gibt auch einen weiteren attraktiven Weg, die "reale" Schuldenlast zu reduzieren. Wenn nicht nur die allgemeinen Preise in der Wirtschaft steigen, sondern auch die Vermögenswerte. Wie ein Haushalt oder ein Unternehmen haben Regierungen eine Bilanz. Es gibt die Schulden- oder Verbindlichkeitsseite (was sie schulden) und die Aktivseite (was sie besitzen). Insolvenz tritt ein, wenn der Wert Ihrer Vermögenswerte unter den Wert Ihrer Schulden/Verbindlichkeiten fällt. Wenn Sie anschließend kein Geld mehr haben, um die Schulden zu bedienen, haben Sie nicht genügend Vermögenswerte, um die Schulden zurückzuzahlen. Daher gibt es einen großen Anreiz für Regierungen und Zentralbanken, den Wert der Vermögenswerte in der Wirtschaft im Verhältnis zu den Schulden zu erhöhen, um auch die Schuldenlast und die scheinbare "Gesundheit" der Bilanz zu reduzieren. Sie wollen also höhere allgemeine Preissteigerungen in der Wirtschaft und auch höhere Vermögenswerte, um die reale Schuldenlast zu reduzieren. Oder anders gesagt, um "die Schulden wegzuinflationieren". Die Zusammenfassung dazu ist, dass sie den nominalen Wert der Währung, in der die Schulden geschuldet werden, reduzieren, um es einfacher zu machen, sie zurückzuzahlen. Wenn Sie Vermögenswerte besitzen, sind Sie wahrscheinlich gleichgültig gegenüber diesem, da Ihr Wohlstand durch den nominalen Wert dieser Vermögenswerte steigt. Tatsächlich sind Sie in diesem Szenario motiviert, Schulden aufzunehmen, um Vermögenswerte zu kaufen, da der reale Wert der Schulden sinkt, während der reale Vermögenswert steigt. Wenn Sie keine Vermögenswerte besitzen und nur die Währung über Ihren vereinbarten Arbeitsvertrag (und Bargeld auf der Bank) halten, dann fällt der Wert Ihrer Arbeit und Beschäftigung einfach jedes Jahr im Einklang mit dieser Entwertung. Sie profitieren dann nicht von der Tatsache, dass der reale Wert Ihrer Schulden sinkt, weil der reale Wert des Geldes, das Sie verdienen, um die Schulden zu tilgen, ebenfalls sinkt. In der Zwischenzeit, wenn Sie den Wunsch haben, ein Vermögen wie ein Haus zu besitzen, steigt der Wert dieses Vermögens im gleichen Maße, wie Ihr Bargeld und Ihre Einnahmen sinken. Ganz einfach, das ist der Prozess, der die immer größer werdende Ungleichheitsschere antreibt. Steigende Staatsverschuldung und die anschließende Geldpolitik, um "die Schulden wegzuinflationieren".