Algo que escrevemos na Connecting the Dots desta semana foi a nossa crença de que os bancos centrais aceitaram silenciosamente uma meta de inflação mais alta Assim, o Banco da Inglaterra cortou as taxas na semana passada, apesar de esperar que a inflação atinja 4% em setembro, o dobro da meta O Fed, de forma semelhante, está se preparando para um corte em setembro em resposta à recente fraqueza do mercado de trabalho, apesar de JPow reconhecer que a parte da inflação do mandato está mais distante do que a parte do emprego (Para esse fim, não pense que o CPI de hoje é tão importante, pois o Fed está mais preocupado com o mercado de trabalho e, por causa disso, com essa meta de inflação mais alta não falada) Uma frase que usamos frequentemente é que os bancos centrais e os governos estão procurando "inflacionar a dívida para longe" Algumas perguntas sobre o que queremos dizer com isso, então uma explicação 👇 "Inflacionar a dívida para longe" é o ato deliberado de buscar inflação para reduzir o ônus da dívida "real" Quando o nível geral de preços aumenta (inflação), o poder de compra do dinheiro diminui, o que reduz o valor da moeda doméstica O nível nominal da dívida não muda (se esquecermos a dívida indexada à inflação por agora) Assim, o "valor real" dessa dívida, em termos do que seu valor monetário vale agora na economia, consequentemente cai 📉 Igualmente, assumindo um nível constante de produção, com inflação, o valor nominal dessa produção aumenta, ou seja, o PIB nominal sobe 📈 Portanto, o nível dívida/PIB, dado que a dívida é fixa e não aumenta em linha com a inflação, começa a cair Isso torna a dívida mais fácil de administrar e pagar Então você pode ver por que é atraente deixar a inflação correr mais alta, desde que você possa fazer isso sem que os mercados percam completamente a confiança no valor da moeda O jogo é desvalorizar lentamente o valor da moeda de forma que seja sutil o suficiente para que ninguém perceba Há também outra maneira atraente de reduzir o ônus da dívida "real" Se não apenas os preços gerais na economia aumentarem, mas também os valores dos ativos Como uma família ou uma empresa, os governos têm um balanço patrimonial Há o lado da dívida ou passivo (o que devem) e o lado do ativo (o que possuem) A falência ocorre quando o valor dos seus ativos cai abaixo do valor da sua dívida/passivo Se você posteriormente ficar sem dinheiro para administrar a dívida, não terá ativos suficientes para vender e pagar a dívida Portanto, há um grande incentivo para os governos e bancos centrais inflacionarem o valor dos ativos na economia em relação à dívida para também reduzir o ônus da dívida e a aparente "saúde" do balanço patrimonial Assim, eles querem um aumento geral dos preços na economia e também um aumento do valor dos ativos para reduzir o ônus real da dívida Ou dito de outra forma, para "inflacionar a dívida para longe" O resumo disso é que eles estão reduzindo o valor nominal da moeda na qual a dívida é devida para torná-la mais fácil de pagar Se você possui ativos, provavelmente é indiferente a isso, pois sua riqueza é sustentada pelo aumento do valor nominal desses ativos De fato, você é incentivado neste cenário a aumentar a dívida para comprar ativos, pois o valor real da dívida cai enquanto o valor real do ativo aumenta Se você não possui ativos e está apenas segurando a moeda através do seu contrato de trabalho acordado (e dinheiro no banco), então o valor do seu trabalho e emprego está simplesmente caindo a cada ano na taxa dessa desvalorização Você não se beneficia do fato de que o valor real de suas dívidas está caindo porque o valor real do dinheiro que você ganha para pagar a dívida também está caindo em linha Enquanto isso, se você aspira a possuir um ativo como uma casa, o valor desse ativo está aumentando na mesma taxa em que seu dinheiro e ganhos estão diminuindo Simplesmente, esse é o processo que impulsiona a crescente desigualdade O aumento dos níveis de dívida do governo e a subsequente política monetária para "inflacionar a dívida para longe"