Algo que escribimos en la edición de esta semana de Conectando los Puntos fue nuestra creencia de que los bancos centrales han aceptado silenciosamente un objetivo de inflación más alto. Por lo tanto, el Banco de Inglaterra recortó las tasas la semana pasada a pesar de esperar que la inflación se situara en el 4% en septiembre, el doble de la tasa objetivo. De manera similar, la Reserva Federal está preparando un recorte en septiembre en respuesta a la reciente debilidad del mercado laboral, a pesar de que JPow reconoce que la parte de inflación del mandato está más lejos que la parte de empleo. (En este sentido, no creo que el IPC de hoy sea tan importante, ya que la Reserva Federal está más preocupada por el mercado laboral y, debido a este objetivo de inflación más alto no declarado). Una frase que usamos a menudo es que los bancos centrales y los gobiernos están buscando "inflar la deuda". Hay algunas preguntas sobre lo que queremos decir con eso, así que aquí va una explicación 👇 "Inflar la deuda" es el acto deliberado de perseguir la inflación para reducir la carga de la deuda "real". Cuando el nivel general de precios aumenta (inflación), el poder adquisitivo del dinero disminuye, lo que reduce el valor de la moneda nacional. El nivel nominal de la deuda no cambia (si olvidamos la deuda vinculada a la inflación por ahora). Así que el "valor real" de esa deuda en términos de lo que su valor monetario vale ahora en la economía, en consecuencia, cae 📉. Igualmente, asumiendo un nivel constante de producción, con inflación, el valor nominal de esa producción aumenta, es decir, el PIB nominal sube 📈. Por lo tanto, el nivel de deuda/PIB, dado que la deuda es fija y no aumenta en línea con la inflación, comienza a caer. Esto hace que la deuda sea más fácil de servir y pagar. Así que puedes ver por qué es atractivo dejar que la inflación se mantenga alta, siempre que puedas hacerlo sin que los mercados pierdan completamente la confianza en el valor de la moneda. El juego es devaluar lentamente el valor de la moneda de tal manera que sea lo suficientemente sutil como para que nadie lo note. También hay otra forma atractiva de reducir la carga de la deuda "real". Si no solo los precios generales en la economía aumentan, sino también los valores de los activos. Como un hogar o un negocio, los gobiernos tienen un balance. Está el lado de la deuda o pasivo (lo que deben) y el lado de los activos (lo que poseen). La quiebra ocurre cuando el valor de tus activos cae por debajo del valor de tu deuda/pasivo. Si posteriormente te quedas sin efectivo para servir la deuda, no tienes suficientes activos para vender y pagar la deuda. Así que hay un gran incentivo para que los gobiernos y los bancos centrales inflen el valor de los activos en la economía en relación con la deuda para también reducir la carga de la deuda y la aparente "salud" del balance. Así que quieren un aumento general de precios en la economía y también un mayor valor de los activos para reducir la carga de la deuda real. O dicho de otra manera, "inflar la deuda". El resumen de esto es que están reduciendo el valor nominal de la moneda en la que se debe la deuda para facilitar su reembolso. Si posees activos, es probable que no te importe esto, ya que tu riqueza se mantiene por el aumento del valor nominal de esos activos. De hecho, en este escenario, estás incentivado a aumentar la deuda para comprar activos, ya que el valor real de la deuda cae mientras que el valor real de los activos aumenta. Si no posees activos y solo tienes la moneda a través de tu contrato de empleo acordado (y efectivo en el banco), entonces el valor de tu trabajo y empleo simplemente está cayendo cada año a la tasa de esta devaluación. No te beneficias del hecho de que el valor real de tus deudas está cayendo porque el valor real del efectivo que ganas para pagar la deuda también está cayendo en línea. Mientras tanto, si aspiras a poseer un activo como una casa, ese valor de activo está aumentando a la misma tasa a la que tu efectivo y tus ingresos están disminuyendo. Simplemente, ese es el proceso que impulsa la creciente desigualdad. El aumento de los niveles de deuda gubernamental y la posterior política monetaria para "inflar la deuda".