Sesuatu yang kami tulis dalam Connecting the Dots minggu ini adalah keyakinan kami bahwa bank sentral diam-diam menerima target inflasi yang lebih tinggi Oleh karena itu Bank of England memangkas suku bunga minggu lalu meskipun meskipun memperkirakan inflasi akan mencetak 4% pada bulan September, dua kali lipat dari tingkat target The Fed juga melakukan pemotongan September sebagai tanggapan atas pelemahan pasar tenaga kerja baru-baru ini, meskipun JPow mengakui bahwa bagian inflasi dari mandat lebih jauh daripada bagian inflasi (Untuk itu, jangan berpikir IHK hari ini terlalu penting karena Fed lebih peduli pada pasar tenaga kerja dan karena target inflasi yang lebih tinggi yang tidak terucapkan ini) Satu ungkapan yang sering kami gunakan adalah bahwa bank sentral dan pemerintah ingin "menggelembungkan utang" Beberapa pertanyaan tentang apa yang kami maksud dengan itu jadi penjelasan 👇 "Menggelembungkan utang" adalah tindakan yang disengaja mengejar inflasi untuk mengurangi beban utang "nyata" Ketika tingkat harga secara umum meningkat (inflasi) maka daya beli uang juga menurun yang mengurangi nilai mata uang domestik Tingkat nominal utang tidak berubah (jika kita melupakan utang terkait inflasi untuk saat ini) Jadi "nilai riil" dari utang itu dalam hal nilai moneternya sekarang dalam perekonomian akibatnya jatuh 📉 Demikian pula, dengan asumsi tingkat output yang konstan, dengan inflasi, nilai nominal output itu naik, yaitu PDB nominal naik 📈 Oleh karena itu tingkat utang/PDB, mengingat utang tetap dan tidak naik sejalan dengan inflasi, mulai turun Hal ini membuat hutang lebih mudah untuk dibayar dan dibayar kembali Jadi Anda dapat melihat mengapa menarik untuk membiarkan inflasi berjalan lebih tinggi, selama Anda dapat melakukannya tanpa pasar kehilangan kepercayaan penuh pada nilai mata uang Gim ini perlahan-lahan menurunkan nilai mata uang sehingga cukup halus sehingga tidak ada yang menyadarinya Ada juga cara menarik lainnya untuk mengurangi beban utang "nyata" Jika tidak hanya harga umum dalam perekonomian yang naik, tetapi juga nilai aset Seperti rumah tangga atau bisnis, pemerintah memiliki neraca Ada sisi hutang atau kewajiban (apa yang mereka utangkan) dan sisi aset (apa yang mereka miliki) Kebangkrutan terjadi ketika nilai aset Anda turun di bawah nilai utang/kewajiban Anda Jika Anda kemudian kehabisan uang tunai untuk membayar utang, Anda tidak memiliki aset yang cukup untuk dijual untuk membayar kembali hutang Jadi ada insentif besar bagi pemerintah dan bank sentral untuk menggelembungkan nilai aset dalam ekonomi relatif terhadap utang untuk juga mengurangi beban utang dan "kesehatan" neraca yang jelas Jadi mereka menginginkan harga umum yang lebih tinggi, meningkatkan perekonomian, dan juga nilai aset yang lebih tinggi untuk mengurangi beban utang riil. Atau mengatakan sebaliknya, untuk "menggelembungkan utang" TLDR tentang ini adalah bahwa mereka mengurangi nilai nominal mata uang di mana hutang itu terutang untuk membuatnya lebih mudah untuk membayar Jika Anda memiliki aset, Anda mungkin acuh tak acuh terhadap hal ini karena kekayaan Anda ditopang oleh nilai nominal aset tersebut yang meningkat Memang, Anda diberi insentif dalam skenario ini untuk meningkatkan utang untuk membeli aset karena nilai sebenarnya dari utang turun sementara nilai aset riil naik Jika Anda tidak memiliki aset dan hanya memegang mata uang melalui kontrak kerja yang Anda sepakati (dan uang tunai di bank), maka nilai pekerjaan dan pekerjaan Anda turun setiap tahun pada tingkat penurunan ini Anda kemudian tidak mendapat manfaat dari fakta bahwa nilai sebenarnya dari hutang Anda turun karena nilai riil dari uang tunai yang Anda peroleh untuk membayar hutang juga jatuh sejalan Sementara itu jika Anda bercita-cita untuk memiliki aset seperti rumah, nilai aset itu meningkat pada tingkat yang sama dengan kas dan penghasilan Anda menurun Sederhananya, itulah proses yang mendorong kesenjangan ketidaksetaraan yang terus melebar Meningkatnya tingkat utang pemerintah dan kebijakan moneter berikutnya untuk "menggelembungkan utang"