FDR creëerde Fannie Mae in 1933. LBJ veranderde het in een door de overheid gesponsorde entiteit in 1968, maar zonder een overheidsgarantie. Toen creëerde Richard Nixon Freddie Mac in 1970 om te concurreren met Fannie Mae, waardoor beide voor het eerst niet-FHA-verzekerde hypotheken konden kopen, opnieuw zonder enige overheidsgarantie. In feite deed de overheid er alles aan om investeerders te waarschuwen dat de schulden van geen van beide entiteiten gegarandeerd waren. Toch gingen investeerders ervan uit dat de overheid die schulden zou dekken als er problemen zouden ontstaan. Die veronderstelling - de zogenaamde "impliciete garantie" - bleek correct te zijn. Het morele risico dat door die impliciete garantie werd gecreëerd, leidde tot overmatige risicobereidheid, wat de huizenbubbel aanwakkerde en een centrale rol speelde in de financiële crisis van 2008. Toen de ineenstorting kwam, werden Fannie en Freddie onder bewind gesteld. Aandeelhouders werden weggevaagd, maar schuldeisers werden volledig beschermd. Door hun schulden te honoreren, deed de overheid precies wat investeerders altijd op hadden gerekend. Niet alleen voedde deze impliciete garantie roekeloze speculatie in de woningmarkt, het misallocatie van kapitaal weg van productievere sectoren van de economie. Voor de crisis was iedereen die in het kapitalisme en vrije markten geloofde tegen Fannie en Freddie. Maar hoe slecht ze toen ook waren, het huidige plan van Trump dreigt ze veel erger te maken. Hij wil ze niet met een impliciete garantie doen herleven, maar met een expliciete. Hij beweert dat ze hun "impliciete" garanties zullen behouden, maar zodra de overheid zo'n garantie officieel erkent, stopt het per definitie impliciet te zijn en wordt het expliciet. Dat betekent dat de schade die Fannie en Freddie vóór 2008 hebben aangericht, in vergelijking met de schade die ze kunnen veroorzaken als ze onder het plan van Trump uit het bewind worden gehaald, zal verbleken. Hij zal de basis hebben gelegd voor een nog grotere hypotheekcrisis in de toekomst. Zoveel als ik zou willen zien dat beide agentschappen worden afgeschaft, is het beter om ze onder bewind te houden dan wat Trump voorstelt. Zijn plan zou kunnen worden beschouwd als een van de slechtste economische beslissingen die ooit door een Amerikaanse president zijn genomen. Of Trump en zijn adviseurs begrijpen de basisprincipes van de economie niet, of ze geven er gewoon niet om het land. Ze zijn bereid het op te offeren voor het voordeel van hun vrienden, die goedkope aandelen van Fannie en Freddie hebben gekocht en miljarden kunnen cashen.