FDR menciptakan Fannie Mae pada tahun 1933. LBJ mengubahnya menjadi entitas yang disponsori pemerintah pada tahun 1968, tetapi tanpa jaminan pemerintah. Kemudian Richard Nixon menciptakan Freddie Mac pada tahun 1970 untuk bersaing dengan Fannie Mae, memungkinkan keduanya untuk membeli hipotek yang diasuransikan non-FHA untuk pertama kalinya, sekali lagi tanpa jaminan pemerintah. Faktanya, pemerintah berusaha keras untuk memperingatkan investor bahwa tidak ada utang entitas yang dijamin. Namun investor berasumsi pemerintah akan melunasi utang itu jika masalah muncul. Asumsi itu—yang disebut "jaminan implisit"—terbukti benar. Moral hazard yang diciptakan oleh jaminan implisit itu menyebabkan pengambilan risiko yang berlebihan, memicu gelembung perumahan dan memainkan peran sentral dalam krisis keuangan 2008. Ketika keruntuhan datang, Fannie dan Freddie ditempatkan di konservatorium. Pemegang saham dimusnahkan, tetapi kreditur sepenuhnya dilindungi. Dengan menghormati hutang mereka, pemerintah melakukan persis seperti yang selalu diandalkan investor. Jaminan implisit ini tidak hanya memicu spekulasi sembrono di perumahan, tetapi juga salah mengalokasikan modal dari sektor ekonomi yang lebih produktif. Sebelum krisis, siapa pun yang percaya pada kapitalisme dan pasar bebas menentang Fannie dan Freddie. Tetapi seburuk apa pun saat itu, rencana Trump saat ini mengancam untuk membuat mereka jauh lebih buruk. Dia ingin membangkitkan mereka bukan dengan jaminan implisit, tetapi dengan jaminan eksplisit. Dia mengklaim mereka akan mempertahankan jaminan "implisit" mereka, tetapi begitu pemerintah secara resmi mengakui jaminan tersebut, itu tidak lagi implisit menurut definisi dan menjadi eksplisit. Itu berarti kerusakan yang dilakukan Fannie dan Freddie sebelum 2008 akan pucat dibandingkan dengan kerugian yang dapat mereka timbulkan jika dibebaskan dari konservatorium di bawah rencana Trump. Dia akan menyiapkan panggung untuk krisis hipotek yang lebih besar di masa depan. Sebanyak yang saya ingin melihat kedua lembaga dihapuskan, mempertahankan mereka dalam konservatorium jauh lebih baik daripada apa yang diusulkan Trump. Rencananya bisa menjadi salah satu keputusan ekonomi terburuk yang pernah dibuat oleh seorang presiden AS. Entah Trump dan penasihatnya tidak memahami ekonomi dasar, atau mereka tidak peduli dengan negara. Mereka rela mengorbankan itu untuk kepentingan teman-teman mereka, yang membeli saham Fannie dan Freddie murah dan berdiri untuk menguangkan miliaran dolar AS.