FDR creò Fannie Mae nel 1933. LBJ la trasformò in un ente sponsorizzato dal governo nel 1968, ma senza una garanzia governativa. Poi Richard Nixon creò Freddie Mac nel 1970 per competere con Fannie Mae, consentendo a entrambi di acquistare mutui non assicurati dalla FHA per la prima volta, ancora una volta senza alcuna garanzia governativa. In effetti, il governo si è dato da fare per avvertire gli investitori che i debiti di nessuna delle due entità erano garantiti. Eppure gli investitori presumevano che il governo avrebbe onorato quel debito se si fossero presentati problemi. Quella supposizione—la cosiddetta “garanzia implicita”—si rivelò corretta. Il rischio morale creato da quella garanzia implicita portò a un'assunzione eccessiva di rischi, alimentando la bolla immobiliare e giocando un ruolo centrale nella crisi finanziaria del 2008. Quando arrivò il crollo, Fannie e Freddie furono poste in conservatorship. Gli azionisti furono spazzati via, ma i creditori furono completamente protetti. Onorando i loro debiti, il governo fece esattamente ciò su cui gli investitori avevano sempre contato. Non solo questa garanzia implicita alimentò una speculazione sconsiderata nel settore immobiliare, ma anche malallocò capitali lontano da settori più produttivi dell'economia. Prima della crisi, chiunque credesse nel capitalismo e nei mercati liberi si opponeva a Fannie e Freddie. Ma per quanto fossero cattive allora, il piano attuale di Trump minaccia di renderle molto peggiori. Vuole resuscitarle non con una garanzia implicita, ma con una esplicita. Afferma che manterranno le loro garanzie “implicite”, ma una volta che il governo riconosce ufficialmente tale garanzia, essa cessa di essere implicita per definizione e diventa esplicita. Ciò significa che i danni causati da Fannie e Freddie prima del 2008 saranno insignificanti rispetto al danno che possono causare se rilasciate dalla conservatorship sotto il piano di Trump. Avrà preparato il terreno per una crisi ipotecaria ancora più grande in futuro. Per quanto mi piacerebbe vedere entrambe le agenzie abolite, tenerle in conservatorship è di gran lunga meglio di ciò che Trump sta proponendo. Il suo piano potrebbe essere ricordato come una delle peggiori decisioni economiche mai prese da un presidente degli Stati Uniti. O Trump e i suoi consiglieri non comprendono l'economia di base, o semplicemente non si preoccupano del paese. Sono disposti a sacrificarlo per il beneficio dei loro amici, che hanno comprato azioni Fannie e Freddie a buon mercato e si preparano a incassare miliardi.